過去6か月間、米国株では6つの異なるテーマが首位になりました。7月以降は、首位を2週連続で維持したテーマもありません。

- AIインフラは6月下旬まで10週連続で首位でしたが、8月下旬には13位まで下落し、今は再びトップに返り咲いています
- ソフトウェアは4月の13位から8月に首位へ上昇し、現在も2位につけています
- エネルギーは序盤こそ順位が大きく変動しましたが、7月中旬以降はトップ5から外れていません

ここで最も激しく動いているのが、暗号資産ベータ（ざっくり言えば、コインそのものではなく暗号資産関連株）です。7月下旬から8月中旬にかけて、4週連続で最下位でした。その後、9月上旬には1週間で13位から首位へ上昇。9月の大半は首位を維持しましたが、月曜日時点では再び7位に戻っています。ちょうどAIインフラが首位を奪い返したタイミングです。

つまり、リスク選好はあります。ただ、どこかに長くとどまってはいません。

私の見方では、9月の暗号資産の上昇は、まだ本格的なリーダーシップとは言えません。6月には1週間で2位から14位に転落しているので、首位をつかむのと同じくらい速く失う可能性があります。トップ3を1か月維持できたら、見方を変えるつもりです。それまでは、資金が一時的に流れ込んでいるだけだと考えています。