現地時間の水曜日、フォーブス・グローバルCEO会議の壇上で、Ray Dalioは繰り返し引用されることになる言葉を口にした。AIはすでに典型的なバブルであり、業界は崩壊前の臨界点にある、と。

彼は技術そのものを疑問視したわけではない。AIを1929年と2000年の2度のバブルと並べた理由は、資金調達の構造にある。超大規模企業の間で、AIへの設備投資を支えるために社債を発行する動きが広がり、世界の債券利回りは数十年ぶりの高水準に達し、資金調達コストは上昇しつつある。

Dalioが挙げた注目指標は3つだ。現金を確保するためのやむを得ない投げ売り、株式発行の急増による持ち分の希薄化、そして借金をして高値を追う個人投資家の増加。この3つが同時に起きると、バブル崩壊のメカニズムが自動的に動き出す。また、含み益を現金に変えるには最終的に資産を売却するしかなく、その売却の一歩こそが、しばしばバブルを弾けさせる瞬間だとも述べた。

同じ日にTOKEN2049が開幕し、2万5000人が来場した。Maelstromの最高投資責任者であるArthur Hayesも登壇者に名を連ねており、同じ産業チェーンのもう一方の端から、エージェントが次の人類経済を牽引するとの見方を示した。

2人の見解の違いは明確だ。Dalioが資金調達構造を維持できるかに注目する一方、Hayesは技術が生産性向上を実現できるかに注目している。同じ時期に米国株の主要指数は史上最高値を更新したばかりで、AIセクターの評価はすでに検証に先行している。

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