オンチェーンデータは、価格チャートとは異なる物語を語ることがよくあります。そして、その乖離にこそ超過収益の源泉があります。

$BTC priceが狭いレンジでの持ち合いに入ると、多くの個人投資家は何も起きていないと思いがちです。しかし、大口ウォレット群（1,000 BTC以上を保有するアドレス）を見ると、まったく異なる状況が浮かび上がります。この層のウォレットは、今サイクルの主要な持ち合い局面のたびに、静かに保有量を増やしてきました。取引所のネットフローもそれを裏付けています。価格が横ばいでも、コインは一定のペースで取引所からコールドストレージへ移動し、流通供給量を引き締めています。

$ETH にも同様の動きが見られます。Pectra後もバリデーターへの流入は続き、活発な取引期間におけるバーン率が流通供給量を抑えています。長期保有者は売りに出しているのではなく、積み増しているのです。

$XRP では、UTXOの保有期間別分布に注目しましょう。12か月以上前に最後に動いたコインが、価格上昇の間も休眠状態を保っているなら、それは無関心ではなく確信の表れです。つまり、ベテラン保有者は差し出された利益確定の機会に応じていないということです。過去には、長期保有コインの休眠状態が続いた後に、強気相場の最も大きな上昇局面が訪れてきました。

表面上、市場は静かに見えます。しかし、オンチェーンではまったく違います。

価格は蓄積の後を追います。これまでも、ずっとそうでした。

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