$CIEN $NOK 同じ市場、二つの資金の流れ。

今夜、北京時間午前2時にFRBが9月の議事録を公表する。まず背景を整理しておこう。9月のISM非製造業価格指数は74に急上昇し、2022年7月以来の高水準となった。米10年債利回りは5.3％前後で推移し、現物ビットコインETFは5日間で約9,000万ドルの純流出、イーサリアムETFも5日連続で資金が流出した。サービス業のインフレが根強く、金融緩和の余地を圧迫するなか、ビットコインは8万5,000ドル近辺で待機するしかない。

一方、別の資金は受注が見える分野、AIネットワーク機器のサプライチェーンへと流れ込んでいる。Marvellは投資家向け説明会で、AI相互接続市場が2030年に約650億ドルに達するとの予測を示した。NokiaのCEOは、メモリーと電力がボトルネックでなければ、データセンターの建設は今の2倍の速さで進められたはずだと述べた。「AI関連の過剰建設」への懸念が和らいだ格好だ。

対象を明確にしておこう。BinanceのCIENは株式USDT無期限契約で、米国株の現物株価に24時間週7日連動するものであり、Ciena株そのものを売買する商品ではない。現物株は時間外取引で約14％急騰した。背景は具体的だ。第3四半期の売上高は16億7,000万ドルで前年同期比37％増、受注残は前四半期からさらに8億ドル増えて85億ドルとなった。FY2029の売上高目標は年率約30％増で、その後、複数の機関が一斉に投資判断を引き上げた。

一方で、懸念材料も率直に伝えておきたい。バリュエーションはすでに90倍前後に達し、粗利益率のガイダンス上限は46％。経営陣自身も、部品供給の逼迫が2028年まで続く可能性があると述べている。期待はかなり織り込まれており、今夜の議事録の文言や大口顧客の設備投資が変動要因となる。こうした値動きの大きい契約はポジションを小さくするのが望ましい。分足チャートを追うより、受注が売上に転換するペースに注目したい。