ダリオは、36カ月以内に米国債務危機が起きると予測している。何年も繰り返してきた予測だが、利回りが20年ぶりの高水準に達している今、計算はさらに厳しくなっている。米国債は世界中で売られ、悪循環（金利上昇 → 債務返済負担の増加 → 国債発行の増加 → 金利上昇）が起きているのは確かだ。

しかし、反論もある。AIは、これまでに生み出されたなかで最も強烈なデフレショックになるかもしれない。基盤モデルによって知識労働のコストが大幅に下がり、サプライチェーン計画が自動化され、業界全体で必要な労働力が圧縮されれば、構造的なインフレ低下、資本コストの低下、そして膨らんだ債務を実際に返済できるGDP成長が実現する。AIインフラの構築自体（$NVDA、$TSM、ハイパースケーラー）は、短期的には設備投資、電力、半導体需要を押し上げ、インフレ要因となる。しかし、その成果は大規模に展開されればデフレをもたらす。

つまり、問うべきなのは「債務を返せるか」だけではない。AIによる生産性向上が、債務の悪循環を振り切れるほど早く実現するかどうかだ。債券市場が崩れる前に技術革命が実を結べば、綱渡りを切り抜けられる。そうならなければ、ダリオの予測する時期がむしろ楽観的に思えてくる。

短期的には、金利上昇は米国債に対する社債スプレッドの逆風となる。長期的には、AIが唯一の打開策になるかもしれない。勝負の行方を決めるのは、ムーアの法則とイールドカーブの競争だ。