ある取引所がまた投資を獲得した。これだけならニュースとは言えない……。だが、出資者の顔ぶれを並べてみると、話は少し違ってくる……。資金を出したのは暗号資産業界の投機マネーではなく、ステーブルコインを発行する企業、クロスボーダー決済を手がける企業、老舗銀行のベンチャー投資部門、そしてクオンツ機関だ……。

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この取引プラットフォームは火曜日、新たな資金調達ラウンドを完了したと発表した。金額は非公開で、投資前評価額は250億ドル。出資者はCircle、Ripple、クオンツ機関のQRT、そしてスタンダードチャータード傘下のベンチャーキャピタル、SC Venturesだ。評価額は3月のラウンドと同じで、引き上げられていない。3月のラウンドの出資者はICE、つまりニューヨーク証券取引所の親会社だった。

評価額が変わらなかったこと自体が、何かを物語っている……。資本の参入の仕方が変わったのだ。ここ数年、機関投資家の参入といえば、ビットコインをどれだけ買ったかが話題だった。今回は資金が株式に入り、取引所という器が成長していく先に投資している……。

出資者の顔ぶれに並ぶそれぞれの役割を、一つずつ確認する価値がある……。CircleはUSDCを発行し、Rippleは決済ネットワークを運営するとともにRLUSDを発行する。スタンダードチャータードは、ブラックロックのトークン化国債ファンドBUIDLのカストディアンであり、QRTはこのプラットフォームに流動性を提供する機関投資家の取引相手だ……。この4つの役割を組み合わせると、発行から決済、保管、そしてマーケットメイクまで、オンチェーン上の資金の流れをつなぐパイプラインができあがる……。

本当の大きな動きは、別のところにある……。このプラットフォームとICEの合弁会社は今週、SECの枠組みのもとで、米国株のトークン化取引を24時間体制で行うための申請を提出した。第1弾として米国企業63社を対象に、独自のレイヤー2ネットワークとステーブルコインで決済し、株式には配当と議決権も維持される……。

つまり、競争相手はもはや他の取引所ではなく、証券会社や証券取引所だ……。同じ道を進む別の取引所の親会社も、金融インフラに資金をつぎ込んでいる……。

ただし、まだ埋まっていない穴が一つある……。マッコーリーは火曜日、この仕組みが機能するかどうかは、十分な数の企業、投資家、マーケットメーカーを同時に集め、価格の信頼性を一日中保てるかにかかっていると述べた。さらに重要なのは、SECが認めたのは一時的な免除にすぎず、規則が継続されるかどうかは誰にも分からないため、機関投資家はシステム接続に先行投資することに二の足を踏んでいる点だ。TDセキュリティーズも月曜日、同じ懸念を示した……。

そのためマッコーリーは、初期の需要は機関投資家よりも個人投資家から生まれる可能性が高いと判断している……。

今回の資金調達で本当に買われたのは、現在の評価額ではなく、ルールが定着する日のポジションだ……。注目すべきなのは調達額ではなく、一時的な免除が期限を迎えたあと、それが恒久的な制度になるかどうかだ……。恒久化されれば、今は様子見をしている機関投資家の予算が、ようやく動き出す……。