現在の$SPXのガンマエクスポージャー水準をざっと見てみましょう。

現在価格付近に大きな正のガンマの集積があります。ここがディーラーのヘッジゾーンで、ボラティリティが抑えられ、値動きが不安定になりやすい水準です。本格的な材料が出ない限り、短期的にはこの水準に張り付く展開が見込まれます。

上方向では、次のガンマウォールに注目です。突破に必要なデルタが積み上がるまでは、ここがレジスタンスになります。下方向では、サポートを割ると、その下で負のガンマが効き始め、下落の動きが急速に加速します。

オプショントレーダー向け：正のガンマ環境ではプレミアム売りが有効ですが、いつまでも続くわけではありません。オプション満期に向けてレンジ相場が続くなら、味方になるのはセータです。相場の構造が崩れれば、ガンマの反転が痛手になります。

今週の$SPYスプレッドに向けて、これらの水準を注視しています。上に明確にブレイクするか、下に急落するかで、セットアップ全体が変わります。それまでは、レンジ内でもみ合う展開が最も可能性の高いシナリオです。