#ダリオ：株式と債券の期待リターンが接近、投資はAIの新時代へ
ブリッジウォーター・アソシエーツ創業者のレイ・ダリオ氏は、債券利回りの上昇に伴い、株式と債券の期待リターンがますます接近しており、今後、株式市場は金利の変化に対して明らかに敏感になると述べた。
この発言のポイントは、株式と債券のどちらを選ぶかだけではない。低金利に支えられてきた高いバリュエーションの論理が、変わりつつあるということだ。
米国債利回りが上昇し、無リスク利回りが高まれば、株式のリスクプレミアムは縮小する。バリュエーションの高いテクノロジー株やグロース株は、金利の影響をより受けやすくなる。
一方で、AIは企業の収益や生産性に対する見通しを変えつつある。
そのため、現在の市場には明確な矛盾が生じている。金利上昇はバリュエーションを押し下げる一方、AIへの成長期待は収益を下支えする。
今後の投資では、単純に株式か債券かを選ぶのではなく、AIへの投資を実際に売上高、利益、キャッシュフローへと結びつけられる企業を見極める必要があるだろう。
ダリオ氏はまた、私たちはAIを活用して投資する新時代に入りつつあると述べた。この変化が市場に与える影響は、AIを使った取引にとどまらない。より重要なのは、AIがリサーチ、銘柄選択、資産配分、リスク管理のあり方を変える可能性があることだ。
私の見立てでは、市場は「流動性主導」から「収益と効率性主導」へと徐々に移行している。
AIによって収益性が継続的に改善すれば、テクノロジー株は高金利を乗り越えられる可能性がある。逆に、AIが設備投資の増加にとどまり、売上高や利益につながらなければ、高バリュエーション資産への圧力は急速に強まるだろう。
BTCについても同じで、利下げ期待だけを見るのではなく、米国債利回りやドルの動向も確認する必要がある。
短期では金利と流動性、中長期では収益、キャッシュフロー、生産性を見る。
テクノロジーが成長余地を決め、業績がトレンドを決め、バリュエーションが買い時を決める。