米国株の主要3指数はそろって上昇し、ダウは51253ポイント（0.15%高）、ナスダックは27430ポイント（0.88%高）、S&P 500は7770ポイント（0.62%高）で取引を終えた。テクノロジー株が明確に相場をけん引し、ナスダックの上昇率はS&P 500の約1.5倍に達するなど、資金は成長株に傾いている。一方、債券市場では様相が異なる。米10年国債利回りは5.340%に上昇し、1日で1.12%上昇、5.9ベーシスポイント上がった。株高・債券安（利回り上昇）という組み合わせは珍しい。市場が利下げ期待を見直しているか、インフレに対するリスクプレミアムをより高く見積もっている可能性がある。利回りが5.3%の大台を上回ることは、バリュエーションの高い成長株にとって実質的な重荷だ。割引率が一段上がるたびに、上昇が大きかった銘柄ほど脆くなる。指数は活況に見えても、市場の水位は静かに変わりつつある。値上がり・値下がりだけを見ていてはいけない。利回りの上昇は、バリュエーションへの圧力を強める。