同じ米国なのに、サービス業データが上昇と低下に分かれたのはなぜ？

10月5日に発表された9月のデータでは、S&Pグローバルの米国サービス業PMI確報値は前回の56.5から58.8に上昇。一方、ISMサービス業PMIは55.4から54.9に低下した。どちらか一方のスクリーンショットだけを見れば、まったく異なる取引判断を下してしまいかねない。

好みの数字を選ぶのは、まだ早い。S&Pグローバルは事業活動指数をサービス業調査のヘッドラインとしている。一方、ISMのヘッドライン数値は、事業活動、新規受注、雇用、サプライヤー納入の4項目を合成したものだ。

調査対象も異なる。前者は民間サービス企業を対象とするが、後者の非製造業の範囲はより広く、建設業や政府サービスなども含む。同じ企業群が同じ質問に回答しているわけではない。

したがって、58.8と54.9を直接引き算して、経済が「どれだけ強くなったか」を測ることはできない。活動に関する内訳を比較する場合も、サンプルの範囲を考慮する必要があり、差の理由をすべて説明できたと決めつけることはできない。

こうしたデータを見るとき、私はまず、もともとの取引仮説を裏付けるにはどんな証拠が必要かを確認し、次に新規受注と雇用が互いに整合しているかを見る。BTC、ETH、SOLは金利やリスク選好の影響を共通して受けるが、単一の調査結果が上昇・低下したからといって、暗号資産価格の方向性が決まるわけではない。

データに食い違いがあるときは、まず何を比較しているのかをそろえ、そのうえで結論を出そう。画像はニューヨークの飲食業界の参考写真。

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