米国株のハイテク大手が軒並み上昇し、ナスダックは再び史上最高値を更新。中国概念株のゴールデンドラゴン指数も大幅に上昇した一方、$BTC は8万5,000ドルの節目に張り付いたまま、狭い値幅での横ばいが続いている。クロスマーケットでリスク資産が沸き立つなか、暗号資産の筆頭銘柄は本来期待されるベータの弾力性をまったく発揮できていない。マクロ流動性の波及効果は、暗号資産市場の入り口で明らかに阻まれている。

トレーディングデスクの視点から見ると、ナスダックの上昇を牽引しているのは、伝統的な株式市場における資金の自己強化だ。新たな流動性は、暗号資産の現物市場にうまく浸透していない。8万5,000ドル付近で丸一週間にわたって横ばいのもみ合いが続き、持ち高の入れ替わりは極めて低調だ。板には、積極的に買い上がる大口の買い注文も見られない。株式市場がリスク選好の極めて強い局面にあるにもかかわらず、暗号資産が相対的な弱さを続ける場合、現在の新規資金による価格形成の主導権が、米国のハイテク株に完全に吸い寄せられていることを示すケースが多い。

強気派がこの停滞を打破するには、米国株の利益確定資金が実際に現物市場へ流入し、出来高を伴う上昇をもたらす必要がある。外部要因である米国株の上昇モメンタムが衰え、高値圏でのもみ合いに転じれば、自力で資金を生み出す力に欠ける横ばい相場は、流動性が引き揚げられる際に脆弱な遅れ安の局面へと変わりやすい。8万5,000ドルをめぐる膠着状態は、強気派の忍耐を急速に消耗させている。米国株の高値圏で意見が分かれる局面と、市場内の買い支えの厚みに注目したい。