$NVDAが史上最高値を更新した。正直、市場がもう債券利回りを気にしないと決めたのなら、Nvidiaにふさわしいバリュエーション倍率を与えてもいいんじゃないか？この時点で、時価総額6兆ドルまであと1,500億ドルだ。材料はそろっている——AIインフラへの支出は鈍化しておらず、ハイパースケーラーは手に入るチップを片っ端から買い続けている。そして上流のサプライチェーン（CoWoSの生産能力、HBMの割り当て、先端パッケージング）が依然として本当のボトルネックだ。マクロ環境が引き続き追い風で、金利が急に牙をむかなければ、まだ上昇余地はある。理にかなっていると言うつもりはないが、今のところモメンタムもファンダメンタルズも同じ方向を示している。