一見、かなり活況に見える。だが、本当に注目すべきなのは、8カ月ぶりの高水準となった週足の終値でさえ、週の始値を維持できなかったことだと思う。BTCは月曜日、86,000ドル付近でもみ合い、86,570ドルまで上昇したものの、すぐに押し戻された。2026年の始値である87,570ドルは、依然として頭上にある。これは価格の問題ではなく、買い圧力が受け止めきれていないという問題だ。

同じ時期に米国債利回りは再び上昇し、30年債利回りは5.67%に戻った。先週の24年ぶりの高水準まで、あとわずか2ベーシスポイントだ。QCPによると、雇用統計が弱めでも債券市場の上昇は抑えられず、原油価格と長期金利が引き続きリスク資産の重しとなっている。一方、米国株はこの日小幅高となり、S&P 500種指数は0.5%、ナスダック総合指数は0.7%上昇した。つまり、全面的なリスク回避というより、資金が行き先を選んでいる状況に近い。

Glassnodeは、オンチェーンデータからは最近、強い上昇モメンタムが見られないと指摘しており、この点は値動きとも一致しています。ゴールデンクロスを根拠にトレンドはまだ続いていると言う人もいますが、私もそれには反対しません。ただ、ゴールデンクロスは遅行シグナルで、目下もっと直接的に確認できるのは、価格が同じ水準で何度も跳ね返されていることです。

次に注目するのは一つだけです。水曜日に公表される9月のFOMC議事要旨で、委員会が現在の金融引き締めと中立金利をどう表現するかです。議事要旨がタカ派的で、長期金利が再び直近高値を上抜ければ、今回の週足終値の意義はすぐに薄れてしまうでしょう。