以下のコンテンツはEthena Foundationから提供されたものです
Ethena Foundationは、ローンチ以来、Ethenaに関して2つの重要な疑問と懸念があることを認識しています。初期投資家の毎月のロック解除による売り圧力と、プロトコルが生み出す価値が最終的にどこに帰属するのかという点です。
本日、以下の2点に対し、4つのアップデートを通じて直接対応します：
1. Ethena Foundationは、過去9か月以内にENAを売却した一部の主要シード投資家から、ロック済みトークンを買い取りました。
2. Ethena Foundationと主要投資家は、未権利確定トークンを解除することで、ベンチャーキャピタル投資家の毎月のロック解除に伴う将来的な売り圧力を解消することに合意しました。チームのトークンはすべて、当初の権利確定スケジュールに従ってロックされたままです。
3. Ethena FoundationとEthena Labsは、マスターフレームワーク契約の基本条件について原則合意に達しました。これにより、知的財産およびプロトコルが生み出す価値の所有権は、Labsの株主ではなく、Foundationに独占的に帰属することになります。
4. Ethenaブランドの全事業ラインで発生する純収益の95%を、ENAトークンのプログラムによる買い戻しに充てるフィースイッチの実施提案
実施に関する投票が開始されました：
*該当リンクについては公式投稿をご確認ください
ENAのフィースイッチ有効化
各項目の詳細は以下のとおりです：
1. 投資家の買い取り
Ethena Foundationは、総トークン供給量の0.25%超を当初割り当てられていた一部の投資家から、過去2週間にわたりOTC取引でロック済みトークンのすべてを取得しました。
上記の投資家グループは、2つに分けられました：
i) 2025年10月10日の市場サイクルのピーク以降、トークンを1つでも売却した投資家。
ii) 2025年10月10日のピーク以降、トークンを一切売却しなかった投資家。
グループii)のすべての投資家に対し、割引なしの額面価格でトークンを買い戻す提案が行われましたが、同意した投資家は一人もいませんでした。
Foundationは、グループi)の投資家が保有する未権利確定トークンをすべて購入しました。ただし、Ethenaへの確信を維持しているため売却を辞退した0x6e0a1dDAD894e6466d405Bb73377F0A257278D74を除きます。
トークンを取得した投資家に関連するウォレットはこちらに記載されています：
*該当リンクについては公式投稿をご確認ください
その結果、該当期間に市場で売却していた投資家は、今後市場で売却可能な未権利確定のENAを一切保有していません。
取引後のトークノミクス
すべての数値は更新予定
上記のとおり、2026年10月5日付で、残るすべての当初投資家分のロック解除が前倒しされ、投資家のトークンにロックアップは適用されなくなりました。これにより、ENA市場は投資家の毎月のロック解除の影響を受けなくなる見込みです。
チームのトークンには、当初のロックアップおよび権利確定スケジュールが引き続き全面的に適用され、チームと貢献先のエコシステムとの長期的な利害の一致が保たれます。明確を期すために付記すると、取引後にロックされたままの未権利確定トークン約12%は、チーム、エコシステムおよびFoundationの保有分のみであり、プロトコルの長期的な成功と利害が一致しています。
StablecoinXはENAの最大保有者上位2者の一つであり、総供給量の約20%を保有しています。これらのトークンは、StablecoinXのSEC開示資料の一部として公開提出されたトークン購入契約に定められたロックアップスケジュールに従って保有されています。
3. トークンと株式の連携：マスターフレームワーク契約
この1年間、そしてガバナンストークンの誕生以来、暗号資産分野における最も本質的な問いの一つは、プロトコルが生み出す価値がどこに帰属するのか、すなわちエコシステム、創業者と投資家、あるいはトークンなのかということでした。
過去10年の大半において、その答えは規制の不確実性や執行措置などの外部要因によって大きく左右されてきました。トークン保有者は一般に、エコシステムの運営者が示す答えを信頼に基づいて受け入れざるを得ませんでした。
Ethena LabsとEthena Foundationは、既存の不確実性に対処するためのマスターフレームワーク契約の条件について、原則合意に達したことを発表します。このマスターフレームワークにより、以下を明確化します：
Ethena Protocolの重要な知的財産のほぼすべてを、Ethena Labsの株主ではなく、Ethena Foundationおよびそのエコシステムに譲渡または独占的にライセンス供与する予定です。
Ethena Protocolに関連する経済的利益、基礎事業の将来的な売却による利益の可能性、残余利益および事業上の利益は、Labs事業体の株式ではなく、Ethena Foundationおよびそのエコシステムに帰属します。
Ethena Labsの株主は、プロトコルからの残余キャッシュフローまたは利益を受け取る権利を有しません。
上記はEthena Foundationの設立以来存在していた取り決めを反映したものであり、このフレームワークを通じて公に明文化されました。
明確にしておくと、Ethena Labsの株主は、分配、配当その他いかなる形でも、プロトコル収益から1ドルたりとも利益を受け取ったことはありません。すべてのプロトコル収益はEthena FoundationおよびEthenaエコシステムの利益となっています。
マスターフレームワーク契約は2026年10月に公表される予定です。
4. フィースイッチのパラメーター拡張
以下のガバナンス投票により、Ethenaリスク委員会が承認・公表したフィースイッチのパラメーターを実施します：
*該当リンクについては公式投稿をご確認ください
提案されているスケジュールでは、USDeの流通供給量が各マイルストーンに達するたびに、プロトコル収益のうちENA買い戻しに充てる割合が引き上げられます。また、USDe供給量が約150億ドルだった2025年の水準への積極的な成長を支えるよう、意図的に設定されています。これは、以下の表における「成長モード」の区分に反映されています。
これは、今後5年間でUSDeを1,000億ドル超まで拡大し、目の前にある市場機会を引き続き捉える必要性と、より広範なエコシステムへの価値還元とのバランスを取るものです。
USDe供給量に応じたENA買い戻しのイメージ
上記の数値は説明用です。プロトコルAPYを6.0%で一定としていますが、これはEthenaの設立以来の実績プロトコル総APYを下回る水準です。供給量のマイルストーンによる影響を切り分けるためのものであり、実際の金額は実現した報酬およびUSDeの裏付け資産の構成によって変動します。
Ethenaには現在、3つの中核事業があります：
i) Ethena USDeの貯蓄商品
ii) Ethenaのホワイトラベル型ステーブルコイン
iii) Ethena [X] - 来週ローンチ
上記の最初のマイルストーンに到達すると、各事業ラインの純収益の95%（Ethena Foundationに支払われる分）が買い戻しに充てられ、残りの5%は成長資金に充てられます。
これまでに累積した買い戻しは、こちらの透明性ダッシュボードで追跡できます：
*該当リンクについては公式投稿をご確認ください
買い戻し率のスケジュール、マイルストーンの閾値、買い戻しの仕組みはすべてリスク委員会の承認を受け、投票および実施に向けて公開されています。
トークン透明性フレームワーク
Ethenaエコシステムの関係者に向けた透明性向上の取り組みをさらに進める一環として、EthenaはBlockworks Token Transparency Frameworkへの参加を発表します。このオープンソースの開示基準は、取引所、カストディアン、マーケットメーカー、資産運用会社の連合によって支持されており、これまでに40を超えるプロトコルで採用されています。この基準は、事業体の構造、供給量および権利確定スケジュール、インサイダーへの割当、財団との契約、プロトコル価値の還元を対象としています。
Ethenaが提出した内容はこちらからご覧いただけます：
*該当リンクについては公式投稿をご確認ください
現状について
投資家のロック解除スケジュールは終了しました。過去9か月間の売却者はFoundationによる買い取りを受けました。プロトコルの経済的価値は公開契約へと移行し、Ethenaが生み出す価値はEthena Labs事業体の株式ではなく、Ethenaエコシステムとトークン保有者に帰属します。そして本日実施されるフィースイッチにより、収益と価値がトークンに還元されることが明確になります。
免責事項
上記は情報提供のみを目的とするものであり、いかなる法域においても、トークン、有価証券その他の金融商品を販売する提案、または購入の勧誘と解釈されるべきものではありません。投資、法律、税務、会計に関する助言ではありません。本内容を、ENAその他の資産の取得、保有、処分を推奨するものとして依拠すべきではありません。
本アップデートの情報は2026年8月27日時点のものであり、法律で義務付けられる場合を除き、更新する義務を負いません。プロトコル収益、買い戻し量およびUSDe供給量を示す数値は、あくまで説明用であり、併記された前提に基づいています。予測、見通し、保証を示すものではなく、実際の結果は記載内容と大きく異なる可能性があります。
ガバナンス提案は、Ethena Foundationの定款文書ならびに理事の権限および義務に従います。投票の結果は、適用法およびEthena Foundationの目的に沿うと判断されない限り、特定のパラメーターを実施することをEthena Foundationまたはその他の者が約束するものではありません。
本アップデートは、英国を含め、その公表、提供または利用が現地の法律もしくは規制に反する可能性のある法域にいるいかなる人も対象とするものではなく、そのような人は本アップデートに依拠してはなりません。包括的な制裁の対象となる法域に所在する、または通常居住する人、およびOFAC／OFSI／EUその他（該当する場合）が実施する制裁の対象者は、本アップデートを利用したり転送したりしてはなりません。
免責事項：本コンテンツはEthena Foundationから提供されています。最も正確で最新の情報については、公式投稿をご確認ください。
Ethena Foundationの公式投稿：
https://ethena.fi/blog/ethena-ecosystem-update