市場は景気敏感株に投資する新たな好機をもたらしているのでしょうか？

モルガン・スタンレーのチーフ米国株ストラテジスト、マイク・ウィルソン氏は、そうだと主張しています。

S&P 500は年初来で約13%上昇している一方、水面下では大きな変化が起きています。
- ラッセル3000構成銘柄の54%が6月以降に20%超下落しており、静かな弱気相場を示唆しています。
S&P 500の予想株価収益率（PER）は約19倍に戻り、3月に見られた水準に近づいています。
- 1株当たり利益（EPS）の成長率は依然として10%台半ばで、下方修正より上方修正の方が多くなっています。

ウィルソン氏は、「この組み合わせは、株価指数の水準だけから判断されるよりも、バリュエーションの切り下げがはるかに進んでいることを示唆している」と述べました。

言い換えれば、株価は下落したものの、ファンダメンタルズは依然として堅調であり、投資機会が生まれています。

モルガン・スタンレーは、資本財・サービスセクターが最も優れたリスク・リターン特性を備えていると考えています。

1. 市場は資産軽量型のサービスへと移行し、キャタピラー（$CAT）、ゼネラル・ダイナミクス（$GD）、ユナイテッド・レンタルズ（$URI）のような資産集約型の資本財企業に影響を及ぼしています。これらの企業は、バリュエーションの切り下げを経て魅力的な投資対象となっています。
2. 株価が下落しているにもかかわらず、資本財セクターでは業績予想の純上方修正率が2月の16%から38%に上昇しています。前年比の株価上昇率は49%から10%に低下しました。
3. 原油価格、金利、ドルが安定すれば、これまで見過ごされてきた一般消費財・サービス、運輸、地方銀行などの景気敏感セクターが恩恵を受ける可能性があります。
4. 現在およそ5%の2年債利回りが安定すれば、ウィルソン氏は2つの展開を予想しています。市場の広がりが株価水準に追いつくか、あるいは現在続いている数カ月にわたる調整を締めくくる5～10%の最後の指数調整が起こるかです。どちらの展開も年末に向けて強気材料となるでしょう。

マイク・ウィルソン氏は、「引き続きクオリティを重視していますが、平均的な銘柄における株価の下落幅が大きくなり始めており、ファンダメンタルズが損なわれていない景気敏感セクターにとって、より良い投資環境が生まれつつあります」と述べました。

- 大型クオリティ株（資産軽量型、サービス型、手数料収入型）の保有を継続する。
- 今後1カ月で景気敏感株へのエクスポージャーを徐々に高める。特に、S&P 500が約7,205（200日移動平均）まで下落した場合に注目する。現在の水準は約7,743。
- 推奨セクターは、資本財・サービス、金融、小型株、ヘルスケア。

ウィルソン氏は、2026年のS&P 500の目標水準として7,800を改めて掲げました。これは現在の水準から約18%の上昇余地を示唆しており、予想される米連邦準備制度理事会（FRB）の利下げとAI効率の向上が支えとなります。

景気敏感株へのシフトは、リスク選好の環境を示しています。歴史的に見ると、株価上昇がメガキャップ・テクノロジー株以外にも広がると、流動性はハイベータ資産にも流れ込む傾向があります。の広がりを観察することは、$SPX アルトコインシーズンの到来を示す指標となる可能性があります。

次の上昇トレンドを景気敏感株が主導するのでしょうか？

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