月曜日、ユーロは対ドルで17カ月ぶりの安値に下落した。スペイン政府が前倒し選挙を実施する可能性があるとの報道を受け、フランスの財政をめぐってすでに高まっていた懸念が深まった。

金利上昇がさらなる重荷となり、2026年の好調な滑り出しを受けた欧州の株式売却にブレーキをかけている。

市場の懸念リストにマドリードが加わり、パリに続く

ブルームバーグによると、ユーロはアジア時間に最大0.8％下落し、1ユーロ＝1.1161ドルをつけた。その後、1.1179ドルまで小幅に戻したものの、年初来では4.86％安となっている。

ペドロ・サンチェス首相に近い3人がブルームバーグに語ったところによると、幹部らは現在、前倒し選挙を支持している。閣僚や社会党幹部は、先週の議会での大敗に対する最善の対応策だとみている。

トレーダーによると、アジアを拠点とするヘッジファンドがスポット市場でユーロを売ってドルを買った。この売りで為替レートがオプションのバリア水準を突破し、下落が加速した。バリア水準とは、特定のオプションが有効になったり無効になったりする水準で、ディーラーはそれに応じてヘッジを調整せざるを得ない。

マドリードの問題に加え、フランスでは政権が不安定で、財政も逼迫している。金曜日には、フランスとドイツの借入コストの差が152ベーシスポイントに達し、2011年以来の広さとなった。

ロンバー・オディエ・シンガポールのシニア・マクロ・ストラテジスト、ホミン・リー氏は、「債券市場と為替市場は、フランス政府の不安定さが増し、2027年の選挙を前に同国の財政規律の基盤が損なわれていることへの投資家の不安を、明確に示している」と述べた。

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金利上昇で欧州のディール活況に陰り

欧州市場の重圧の一因は政治だが、それだけではない。域内全体で借入コストも上昇している。エネルギー価格に押し上げられたインフレを受け、欧州中央銀行（ECB）は9月、預金金利を2.50％に引き上げた。

さらなる利上げの可能性が、株式売却の見通しに影を落としている。ブルームバーグのデータによると、第3四半期の取引額はすでに前年同期比で約20％減少した。

この下落に先立つ上半期には、欧州の株式売却額が890億ドルに達し、前年同期比36％増となった。新規株式公開（IPO）の見通しは、より不透明だ。過去1年間に欧州で上場した銘柄は、平均で17％下落している。

株価はディールの動向より底堅く推移し、Stoxx Europe 600は夏の間に最高値を更新した。ゴールドマン・サックスは8月、同指数が2025年初め以降、S&P 500を上回るパフォーマンスを示していると述べた。

指数は金曜日に631.35で取引を終え、8月に付けた日中高値663.41を約5％下回った。JPモルガンのアシシュ・ジャジャリア氏は、この安定ぶりの裏には投資家の不安が隠れていると述べた。

「主要株価指数は過去最高値近辺にあり、VIXも比較的落ち着いている一方で、金利やインフレ、地政学などをめぐり、水面下では明らかに懸念がある」と同氏は述べた。

これから始まる決算シーズンでは、企業利益が金利上昇を引き続き相殺できるかどうかが明らかになる。

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