モルガン・スタンレーはウェルズ・ファーゴを「Equal Weight（中立）」から「Overweight（やや強気）」に格上げし、目標株価を102ドルに設定した。Sina Financeによると、同社は、資産上限が解除された後のウェルズ・ファーゴのバランスシート拡大に伴う痛みが和らいでおり、成長と収益性のバランスは改善する見通しで、純金利マージンと資本利益率が再び上昇すると見込んでいるという。

モルガン・スタンレーは、2026年をウェルズ・ファーゴにとって移行（転換）期の年と見ている。資産上限が解除された後、同社は再びバランスシートの拡大に着手したが、最初の拡大は利回りの低いマーケッツの資産に集中しており、より高コストの資金調達が必要だったため、純金利マージン（NIM）には明確な下押し圧力がかかっている。

同社は、圧力が転換点に近づいていると述べた。当初の拡大ペースが鈍化するにつれて、新たな資産が純金利マージンを押し下げる影響は弱まるはずだ。一方、ウェルズ・ファーゴは、コストの高い調達手段よりも中核預金に頼ることができ、既存顧客との関係から得られる収益の寄与も拡大する可能性がある。

モルガン・スタンレーは、純金利マージンが安定化する兆しをすでに確認していると述べた。経営陣の最近の発言からは、実際の純金利マージンが従来の予想を上回って推移していることがうかがえる。同社は、ウェルズ・ファーゴの純金利マージンが2027年第1四半期ごろまで2.42%前後で推移し、その後徐々に回復して、2027年第4四半期には約2.49%になると予想している。

予測には、さらに2回の利上げがすでに織り込まれている。資産の伸びの鈍化や中核預金の寄与拡大に加え、レポ契約のより完全なネット決済も、純金利マージンをさらに押し上げる可能性がある。

モルガン・スタンレーは、純金利マージンが安定した後に、収益性全体が改善する点をより重視していると述べた。同社は、ウェルズ・ファーゴの有形普通株主資本利益率（ROTCE）が2027年下半期に約17%へ上昇し、2028年には18%に達すると予想している。現在は約13%だ。また、ウェルズ・ファーゴの株価は2027年の有形簿価の約1.5倍で取引されているとし、ROTCEが予想どおり17～18%に達するなら、この水準は低すぎるとの見方を示した。