米国債の10年利回りが5%を超え、利払い費が1兆ドルを上回るなか、米国の債務スパイラルが近づいているように見えます。しかし、インフレ調整前の8.5%成長は、債務の平均金利3.4%を依然として上回っています。

米経済分析局（BEA）は、この8.5%を第2四半期の年率換算ペースとして測定しました。ただし、平均の3.4%には一部、以前に発行された債券の金利が反映されています。TDセキュリティーズによると、債券の満期に伴い、より高いコストが徐々に反映されていきます。

5%利回りでも米国債務のスパイラルが起きていないのはなぜ？

利回りは先週木曜日に24年ぶりの高水準に達しましたが、米国は債務を一度に借り換えるわけではありません。TDセキュリティーズによると、債務の加重平均満期、つまり返済までの平均期間は約5.9年です。

短期国債を除く債券の平均クーポン（固定金利）は、依然として3.1%だ。

TDは、2026会計年度の利払い費を約1.1兆ドルと見積もる。利回りが変わらない場合、2027年には1.4兆ドル、2029年には1.6兆ドルに達すると予測している。

さらに、議会予算局は、2026会計年度の公的債務が国内総生産（GDP）の約101%に達すると予測している。

「財政破綻が差し迫っているわけでは、まだない。」

TDセキュリティーズのストラテジスト、ゲンナジー・ゴールドバーグ氏とモリー・ブルックス氏が、CNBCの報道で引用されたメモの中で述べた。

何がワシントンに不利な状況をもたらすのか？

TDは、この急増の一因として、景気の改善、連邦準備制度理事会（FRB）による利上げ予想、原油価格の上昇を挙げる。同様に、BMOキャピタル・マーケッツで米金利戦略責任者を務めるイアン・リンゲン氏も、実績および予想の成長率が高まっていることを指摘する。

L&Gアセット・マネジメントでグローバル債券戦略責任者を務めるマシュー・リース氏は、名目成長率が鈍化するにつれて、この悪循環は悪化すると警告する。一方、日本は債務がより重く、成長も弱いにもかかわらず危機を回避したと同氏は指摘する。

BMOの調査では、インフレ調整後の金利上昇で最初に打撃を受ける可能性が最も高い分野として、住宅が42%で首位となり、株式の26%を上回った。対照的に、労働市場を挙げた回答者はわずか1%だった。

一方、香港のハンセン指数は金曜日、通貨ペッグ制を通じて米国の利回り上昇が波及し、最大3%下落した。

この緩衝材は成長に左右されるようだ。リンゲン氏によると、利回り上昇を持続的に抑える唯一の要因は、経済やリスク資産が崩れつつあることを示す明確な証拠だ。