44億ドルのうち6割が、対象の向かい側で閉ざされた区間に落ちている
9月、このチェーン上のトークン化株式の月次出来高が44億ドルに到達し、過去最高を更新した。最大手の取引所会場では同月で約28億ドル、8月のこの欄はまだ約5億ドルにすぎなかった。全チェーンのトークン化株式の残高は約6.84億ドルで、44億を割ると「6.4対1」になる。この比率は、同じバッチの証券（証明書）が何度も乗り換えられていることを指し、新たなお金が一括で流入してきたという意味ではない。
発行される証明書は2種類ある。1つは追跡型の証明書で、1対1でカストディ側が対応する有価証券を保有し、保有者が受け取るのは経済的エクスポージャーだ。もう1つは、発行と償還を、従来型の金融仲介を通じて実際に証券を保有する側に接続するもので、すでに数百銘柄の株式とファンドまで広がっている。どちらも、チェーン上では終日売買できる。
私はこの「6割の落ち所」を計算した。8月までに、この資産の累計出来高の約63%が、米国株の通常取引時間外に落ちている。証明書のほうは1日中乗り換え可能だが、対象側の現物株には、連続価格が付くのは寄り付きから数時間だけで、この区間の取引には権威ある価格がない。
バイナンスの現物で確認できる同種の名前はいくつかある。Ondoは24時間で上昇1.6%、7日で下落2.6%。プラットフォーム側のロックは約12.6億ドルで、450銘柄超。申請・償還（発行・解約）は米東部時間9時30分から15時45分までしか開かない。Centrifugeは24時間で上昇2.8%、7日で下落0.9%。同月、新たに3つのトークン化ファンドを発行し、米国債とクレジットに投下している。Plumeは24時間で上昇1.7%、7日で上昇4.8%。金庫は約2.19億ドルで、1か月でおよそ2倍近くまで引き上げた。プラットフォームトークンBNBは24時間で上昇0.9%と5.1%（規模は千億ドル台）。この4つはいずれも終日売買できるが、償還という「扉」はそれぞれ別々の時間帯で開く。
売買（回転）と、現物への戻し（償還による実物化）は同じ欄に入っていない。44億ドルの大部分は、前者側に落ちている。次に後者も見る。10月に、対象が再開される直前の1時間でスプレッドが縮まり、休場時間帯の出来高比率が63%から50%未満へ戻るなら、価格付けの欄が本当に結び付けられていることになり、この読み方は覆す必要がある。比率がさらに上がり、スプレッドが縮まないなら、従来どおりだ。休場の6割におけるスプレッドは、その2つの時点の間に「挟まって」いる。バイナンスの資産運用（リサーチ／ファイナンス）側では、休場と取引時間開始の数値を別々に記録しており、その差分が自ずと見える。
本記事は見解の記録であり、投資助言ではない。$GTC
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#solana代币化股票9月交易量破44亿美元
9月、このチェーン上のトークン化株式の月次出来高が44億ドルに到達し、過去最高を更新した。最大手の取引所会場では同月で約28億ドル、8月のこの欄はまだ約5億ドルにすぎなかった。全チェーンのトークン化株式の残高は約6.84億ドルで、44億を割ると「6.4対1」になる。この比率は、同じバッチの証券（証明書）が何度も乗り換えられていることを指し、新たなお金が一括で流入してきたという意味ではない。
発行される証明書は2種類ある。1つは追跡型の証明書で、1対1でカストディ側が対応する有価証券を保有し、保有者が受け取るのは経済的エクスポージャーだ。もう1つは、発行と償還を、従来型の金融仲介を通じて実際に証券を保有する側に接続するもので、すでに数百銘柄の株式とファンドまで広がっている。どちらも、チェーン上では終日売買できる。
私はこの「6割の落ち所」を計算した。8月までに、この資産の累計出来高の約63%が、米国株の通常取引時間外に落ちている。証明書のほうは1日中乗り換え可能だが、対象側の現物株には、連続価格が付くのは寄り付きから数時間だけで、この区間の取引には権威ある価格がない。
バイナンスの現物で確認できる同種の名前はいくつかある。Ondoは24時間で上昇1.6%、7日で下落2.6%。プラットフォーム側のロックは約12.6億ドルで、450銘柄超。申請・償還（発行・解約）は米東部時間9時30分から15時45分までしか開かない。Centrifugeは24時間で上昇2.8%、7日で下落0.9%。同月、新たに3つのトークン化ファンドを発行し、米国債とクレジットに投下している。Plumeは24時間で上昇1.7%、7日で上昇4.8%。金庫は約2.19億ドルで、1か月でおよそ2倍近くまで引き上げた。プラットフォームトークンBNBは24時間で上昇0.9%と5.1%（規模は千億ドル台）。この4つはいずれも終日売買できるが、償還という「扉」はそれぞれ別々の時間帯で開く。
売買（回転）と、現物への戻し（償還による実物化）は同じ欄に入っていない。44億ドルの大部分は、前者側に落ちている。次に後者も見る。10月に、対象が再開される直前の1時間でスプレッドが縮まり、休場時間帯の出来高比率が63%から50%未満へ戻るなら、価格付けの欄が本当に結び付けられていることになり、この読み方は覆す必要がある。比率がさらに上がり、スプレッドが縮まないなら、従来どおりだ。休場の6割におけるスプレッドは、その2つの時点の間に「挟まって」いる。バイナンスの資産運用（リサーチ／ファイナンス）側では、休場と取引時間開始の数値を別々に記録しており、その差分が自ずと見える。
本記事は見解の記録であり、投資助言ではない。$GTC
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#solana代币化股票9月交易量破44亿美元
