【Liquid Capital創始者の易理華氏「一次市場の衰退は、物語の崩壊と高い上場コストに起因する」】

Liquid Capitalの創始者である易理華氏は、現在の暗号資産の一次市場が冬の時代に入っている主な要因は、物語の崩壊、供給と需要の不均衡、厳格なアンロック（解禁）メカニズム、高額な上場コストにあると指摘している。同氏は、市場はもはやホワイトペーパー、機関の裏書、またはTVL（TVLの水増し）を買い支えることはなくなり、さらに数万にも及ぶプロジェクトが存在するため、優良プロジェクトが目立ちにくくなっていると分析する。加えて「1対3」アンロックの仕組みにより、VCが最大のリスクを負う一方、上位CEXに上場する際の平均コストは最大で数千億（数千万）米ドルに達し、プロジェクトに高いバリュエーションと大規模な資金調達を迫っている。易理華氏は業界のリーダーに対し、スクリーニング（選別）メカニズムの改善、不利な解禁条項の撤廃、そして収益と買い戻しを重視する方向への回帰を呼びかけ、二次投資家が実際の業績成長を伴うプロジェクトを見極められるようにすべきであり、資本ストーリーだけに依存すべきではないと訴える。この見解は、一時市場の構造を最適化することで流れを変え、市場全体の流動性と資産価格の効率を高めることを目的としている。今後は、主要取引所が上場基準や解禁条項を調整するか、また優良プロジェクトが業績成長を通じて再び機関投資家の資金の支持を得られるかに注目する必要がある。

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