週末、サウジアラビアとフーシ派の衝突が激化した。トランプ大統領は、イランへの軍事行動を示唆する発言を繰り返している。
今週、ホルムズ海峡でタンカーが攻撃されたのは6度目だ。
常識的に考えれば、中東情勢が悪化するほど市場は不安になり、リスク資産は下落するはずだ。
しかし、ビットコインは上昇している。
月曜日、米株先物の取引開始後にBTCは上昇ペースを速め、一時8万7,000ドルに迫った。
これが「リスク回避」の動きだと思っているなら、状況をまったく読み違えている。
本当の原動力は、FRBの内部に隠れている。
今週、FRBの「ナンバー2」であるジェファーソン副議長は、バージニア大学でこう語った。
「今後の政策調整は、データの動向を慎重に評価したうえで行うべきであり、判断を下すにはさらに時間が必要になるかもしれない」
「ナンバー3」のニューヨーク連銀総裁ウィリアムズは、今週初めにほぼ同じ発言をした。「現時点で、差し迫って行動を起こす必要はない」
規制を担当するボウマン副議長も同日、「さらなる措置を急いで講じる必要性は、現時点では見受けられない」と付け加えた。
ジェファーソン、ウィリアムズ、ボウマン――この3人はいずれもFOMCの常任投票権を持つ。
Evercore ISIの解釈では、「権威ある発言」だ。
ウォーシュがほとんど先行きの指針を示さないなか、常任投票権を持つ3人が同じトーンにそろえた。これは偶然ではない。足並みをそろえた動きだ。
市場は即座に価格を見直した。
CMEの「FedWatch」によると、10月の利上げ確率は1週間前の68.6％から24.9％へ急低下した。金利据え置きの確率は70％を超えた。
ゴールドマン・サックスはその日のうちに、2回目の利上げ予想を10月から12月へ先送りした。レポートではこう述べている。「10月に利上げが行われる可能性は低く、最終的にFOMCは追加利上げの必要はないと判断する可能性が高い」
しかし、ここには認識のズレがある。
利上げ確率は低下したが、方向性は変わっていない。カシュカリは「現在の金融政策が経済に及ぼす制約は限定的かもしれない」と述べ、ローガンはさらに踏み込み、9月の利上げは「第一歩」にすぎず、目標レンジをさらに50ベーシスポイント以上引き上げる必要があると語った。
これは方針転換ではない。「静をもって動を制す」だ。
ペースは緩んだが、方向は変わっていない。市場が読み取ったのは「FRBが利下げする」ではなく、「10月に2回連続で利上げすることはない」ということだ。
しかし、それで十分だ。
利上げ観測が後退→米国債利回りが高水準から低下→リスク資産のバリュエーションへの圧力が緩和→BTCが8万5,000ドルの売り圧力ゾーンを突破。
Glassnodeのデータによると、8万5,000ドル近辺にはかつて「売り注文の壁」があり、価格は1週間にわたって何度も跳ね返され、突破できなかった。しかし、最終的に買いが売り注文を吸収し、残っていた売り注文も取り消された。
上値の流動性が低下すると、価格の上昇ペースが加速した。ビットコインは一時、日中に8万6,857ドルまで上昇し、ショートポジションの清算額は1億2,200万ドルに達した。
これは「ビットコインが上がったから皆が買った」のではない。「上値で売る人がいなくなり、価格が自然に跳ね上がった」のだ。
イランはホルムズ海峡でタンカーへの攻撃を続けており、今週で6度目となる。9月には同海峡で少なくとも16回の攻撃があった。
奇妙なことに、原油価格はほとんど動かなかった。
ブレント原油の現物価格は約106ドルで、当日の上昇率は0.25％未満。
しかし、ビットコインの反応は激しかった。
なぜか？
ビットコイン政策研究所の最新レポートが答えを示した。イラン紛争を受け、中東・北アフリカ地域の年間ブロックチェーン取引額は2025～2026年に3,500億ドルに達する見込みで、2022年の約1,000億ドルの3倍以上となる。
レポートではエジプト、トルコ、レバノン、イランが名指しされた。通貨の下落が激しい国ほど、ビットコインやステーブルコインの利用需要が強い。
戦争はBTC上昇の直接的な原因ではない。しかし、中東資本の資産配分の考え方を急速に変えつつある。
富裕層はドバイの規制に準拠した市場へ、一般の人々はビットコインやステーブルコインへと向かっている。
資本の移動は、誰かを待ってはくれない。
3つの流れが交わって、今日の8万7,000ドルが実現した。
1つ目の流れ：FRBのナンバー3がそろってハト派姿勢を示し、10月の利上げ確率が68.6％から24.9％に急落→テクニカル面で上昇する機会が開かれた。
2つ目の流れ：8万5,000ドルの売り圧力の壁を買いが吸収し、上値の流動性が低下→価格を抑える抵抗が消失。
3つ目の流れ：中東紛争が、地域資本のデジタル資産への構造的な移転を加速→新たな資金が流入。
BTCを押し上げたのは「リスク回避」だと思う？
違う。利上げ観測の消失がテクニカル面で上昇する機会を与え、中東資本の移動が根底にある需要を生み出した。
皆が「中東情勢を受けたリスク回避」について議論している間に、賢い資金はすでに利上げ確率を計算していた。
あなたに見えているのは戦火。彼らに見えているのは流動性だ。
BTCが8万7,000ドルを維持し、9万ドルを目指せるかどうかは、2つの点にかかっている。
1つ目は、ETFへの資金流入が再び加速するかどうかだ。9月21日には1日で約10億ドルの純流入を記録したが、その後は減少が続き、28日には2,400万ドルまで落ち込んだ。
2つ目は、取引量がついてくるかどうかだ。価格は上昇したが、1日平均の取引額は約64億ドルにとどまり、ETF上場以来の低水準にある。
価格はセンチメントで押し上げられるが、上昇を定着させるには出来高が必要だ。
戦火は燃え広がる一方で、利上げ観測はしぼんでいる。
ビットコインの物語は、まだ第2章に入ったばかりだ。