規制当局が、誰がデジタル資産を保有できるのかについて“強い線引き”をしようとしたとき、何が起きたのかをまとめました。
多くの投資家は、出金が凍結されて目を覚まし、そもそも資金が本当に分別管理されていなかったことに気づく、あの身を切られるような感覚を今でも覚えています。$USDTのような資産を扱いながら、日々の流動性とのバランスを取りつつ、機関投資家レベルのセキュリティに対応することは、この分野における最も厳しい運用上のハードルの一つです。
SECがより厳格なカストディ要件を求めると、取引の大枠は、何十年も前にプライム・ブローカレッジが従来の株式市場をどう変えたかを思い出させるものでした。紙の上では、登録済みのカストディアンを義務づけることで、顧客資本を無謀な混在（コーミングリング）から守れるはずです。しかし実際には、非常に大きなコンプライアンスの“塀”が生まれ、小規模なインフラ事業者には単純に払えないコストが発生します。私たちは、$AR のような分散型メッセージングプロトコルや、$ZRO のようなクロスチェーン決済ネットワークにおいても、同様の力学が広がっていくのを見てきました。コンプライアンスの圧力は、完全な分散化を迫るか、さもなければ全面的な機関向けの降伏（体制への組み込み）を強いるか、どちらかです。
機関によるカストディが標準的な実務になれば、市場はおそらく二つの明確な階層に分かれます。超規制の“壁で囲われた庭園”と、検閲に強いオンチェーンの流動性です。
厳格なカストディ規制が、ついに真の機関投資家の取引量をもたらすと思いますか？それとも、実際の活動をさらに海外（オフショア）へ押し出すだけでしょうか？
#SECProposesCryptoCustodyRules #FedOctoberRateHikeOddsFallTo17
多くの投資家は、出金が凍結されて目を覚まし、そもそも資金が本当に分別管理されていなかったことに気づく、あの身を切られるような感覚を今でも覚えています。$USDTのような資産を扱いながら、日々の流動性とのバランスを取りつつ、機関投資家レベルのセキュリティに対応することは、この分野における最も厳しい運用上のハードルの一つです。
SECがより厳格なカストディ要件を求めると、取引の大枠は、何十年も前にプライム・ブローカレッジが従来の株式市場をどう変えたかを思い出させるものでした。紙の上では、登録済みのカストディアンを義務づけることで、顧客資本を無謀な混在（コーミングリング）から守れるはずです。しかし実際には、非常に大きなコンプライアンスの“塀”が生まれ、小規模なインフラ事業者には単純に払えないコストが発生します。私たちは、$AR のような分散型メッセージングプロトコルや、$ZRO のようなクロスチェーン決済ネットワークにおいても、同様の力学が広がっていくのを見てきました。コンプライアンスの圧力は、完全な分散化を迫るか、さもなければ全面的な機関向けの降伏（体制への組み込み）を強いるか、どちらかです。
機関によるカストディが標準的な実務になれば、市場はおそらく二つの明確な階層に分かれます。超規制の“壁で囲われた庭園”と、検閲に強いオンチェーンの流動性です。
厳格なカストディ規制が、ついに真の機関投資家の取引量をもたらすと思いますか？それとも、実際の活動をさらに海外（オフショア）へ押し出すだけでしょうか？
#SECProposesCryptoCustodyRules #FedOctoberRateHikeOddsFallTo17
