非农“爆冷”，长端美债却一点面子不给。
9月新增非农仅2.9万人，远低于预期的9万，7、8月还合计下修6万，失业率升到4.2%，时薪也放缓。
数据一出，两年期收益率短暂跳水10个基点，午盘全涨回去；10年期下探后反而反弹超10个基点，教科书级V反转。
短端跌、长端涨，分化本身就是答案：疲软非农只压低了加息预期，压不动长期利率，通胀黏性、财政供给、期限溢价才是托着长端的结构性力量。
一句话，这是“短多长空”的戏码，别把非农当万能钥匙，盯油价、财政和通胀预期更实在。
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