STRKは1日で高値まで26.8%急伸したが、ここに含まれる72.52万ドルは売り方が強制決済されて損切りした資金であって、買い板が本当に参入してきたものではない。

タイムラインを並べるとこうだ。9月22日にEkuboがプライベートの交換機能をリリースし、10月1日にstrkBTCの蛇口（報酬付与）が再稼働して8000ドルを注入。10月2日に公式が、最初の100枚BTCのブリッジ手数料を全額免除すると発表。これら3つが同時に重なって、話題の熱が5日ベースラインの33倍まで跳ね上がり、現物の24時間出来高は1.285億ドル。

よくある言い方は「BTC100枚分の割当＝実弾が投入された」というものだが、これは集客（新規獲得）予算の上限であって、すでに入金済みのロック量ではない。いまstrkBTCが実際にいくつのビットコインを本当にロックしているのか、その枚数を公式自身も明言していない。8000ドルの蛇口報酬プールは、4.007億ドルのSTRK時価総額に比べれば小さすぎて無視できる。これは営業展開（地推）の費用であって、バリュエーションの下支えではない。

自分が見ているのは26.8%という値上がり率そのものではなく、まだ実現していない2つのことだ。1つ目は、strkBTCのロックが進んでいるビットコインの数量が、今のこの熱に本当に追いついているのかどうか。2つ目は、オンチェーンTVLが1.559億ドルから5.4%上がった中で、その上昇分を本当にBTCFiが呼び込んだ新規資金として切り分けられるのか、それとも価格上昇によって帳簿上に現れただけの数字なのか。これら2点が待ちきれない限り、こちらは基本的に弱気で、強気には見ていない。あの72.52万ドルの空売り強制決済が、今回の上昇にはかなりの踏み上げ（ショートの買い戻し）要素が混ざっており、新しい資金が積み上がって作られた本当の天井ではないことを示している。

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