📰 米連邦準備制度理事会（FRB）が数年ぶりに再び利上げ。9月にフェデラルファンド金利の誘導目標レンジを25ベーシスポイント引き上げ、3.75%-4.00%としました。理由も非常にシンプルです。インフレは依然として高めで、エネルギー価格が回復している一方、雇用市場は当面大きく悪化していません。
🔥 しかし「利上げ＝下落」という判断は、過去のデータが必ずしも裏付けていません。BlackRockは1983年以降の7回の利上げ局面を分析しており、初回利上げ後の12か月で、米国株は平均+4.7%、米国債は平均+3.07%、ハイイールド債は平均+4.68%でした。

率直に言うと、重要なのは金利が少し高いかどうかではなく、景気が持ちこたえられるか、そして金利期待が頻繁に大きく揺れるかどうかです。企業業績と雇用に粘りがある限り、成長が一部の資金調達コスト負担を相殺し得ます。もしインフレが再び市場予想を上回るようなら、長期金利が急速に上昇し、株式のバリュエーションが継続的に見直されることになります。

💡 債券側も単純なネガティブ要因ばかりではありません。米30年物のインフレ連動国債の実質利回りはすでに3%を超えています。高金利のおかげで、新規購入者はより高いクーポンを受け取れます。とはいえ、株債のヘッジは弱まっています。両者の相関係数は2010〜2019年の-0.22から、2020年以降は0.51へと上昇しました。
🤔 BlackRockは2026年にもう一度利上げがあり得ると見ています。あなたは今回の市場が、利上げの追加が続くことをより恐れているのか、それともインフレが繰り返し高止まりして金利が突然制御不能になることをより恐れているのか、どちらだと思いますか？

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