米国債利回りは数週間にわたり5%を上回ったままで、資金調達コストの高止まりがウォール街に与える影響について新たな懸念が広がっている。シナ・フィナンスによると、金曜日の米9月雇用統計が弱かったことで一時的に米国債利回りが低下し、株価は上昇したが、債券市場の反発は続かなかった。

この指標では、米国の非農業部門雇用者数が9月にわずか2万9,000人増にとどまり、失業率もわずかに上昇した。市場では、追加のFRB（連邦準備制度）利上げに関する見方が後退したものの、10年物米国債利回りはその後、金曜の取引終了時点で約5.27%付近に落ち着いた。

この記事は、米国の主要株価指数と実体経済のギャップが拡大していると伝えた。住宅の弱さ、消費者信用コストの上昇、低品質の借り手に対する資金調達条件の引き締まりがある一方で、強い企業収益と、主要指数を過去最高水準近くに保っているAI投資ブームが対照的だ。

Hirtle & Co.のチーフ投資責任者であるブラッド・コンガー氏は、一般消費者や企業はAIおよび設備投資（キャピタルエクスペンディチャー）関連のセクターとは対照的な状況に直面していると語った。主なリスクは、特定の利回り水準を急に上回って動くことではなく、一部の業界で需要と収益性が徐々に侵食されていくことだとした。

Laffer Tengler Investmentsのナンシー・テンラー氏は、上昇する債券利回りが、必ずしも株が大きく損なわれることを意味するとは限らず、むしろ基礎的なファンダメンタルズが強いことを反映する場合があると述べた。資金調達コストが5%でも、リターンが15%〜20%なら投資にはまだ意味がある可能性がある、と同氏は語った。

テンラー氏は最近、Nvidia、Micron Technology、Meta Platforms、GE Vernova、Eaton、Quanta Servicesを追加した。Gallo Partnersの創業者マイケル・アルファロ氏は、借入コストが高い水準にあるとしても、民間セクターのデータセンター投資が減速の明確な兆候を示していないと述べた。

同記事はまた、債券ETFが9月のETF資金流入の42%を集めたと述べており、1年以上で最高の比率だった。BMOウィルス・マネジメントのキャロル・シュライフ氏は、最近、投資適格クレジットのアンダーウェイトを半分に減らした一方で、高品質な米国のグロース株のオーバーウェイトは維持した。

Franklin Templeton Investment Solutionsのマックス・ゴクマン氏は、重要な論点は、利回りがどれくらい高い水準に落ち着くのか、そしてその高水準がどのくらい続くのかだと述べた。同氏は、既存の米国の住宅ローンの多くは固定金利だが、新しい住宅ローン金利は7.28%まで上昇している一方で、約5,700億ドルに相当する米国の非金融法人向け債務のうち2027年に満期を迎えるのは約13%にとどまると指摘した。

ゴクマン氏は、リスクは高利回りが長期間続くことだとした。特に、成長が鈍化しているのにインフレが粘着的な場合にはなおさらだという。さらに、イラン戦争のリスクがエネルギー価格を高止まりさせる可能性があり、最近、自身のポートフォリオでコモディティへのエクスポージャーを増やしたと述べた。