【失業率が上がった。なぜ「解雇が増えた」とだけ捉えられないのか？】

今夜、米国の失業率は4.2%に上昇しました。これを1行だけ見て、物語をこうまとめがちです。企業のリストラが加速し、経済はすぐに悪化する、と。

しかし、米労働統計局が更新した9月の家計調査では、労働参加率が61.6%から61.8%へ上昇し、雇用者数も増加しています。労働力人口の増え方のほうが速く、失業者数がまだ増える可能性があります。これらは矛盾していません。

もともと労働力に含まれていなかった人が、積極的に仕事を探し始めたものの、当面見つからない場合、その人々は失業統計に入ることがあります。失業率の上昇は、雇用の喪失を反映している場合もあれば、より多くの人が仕事を探し直した影響も含み得て、解雇数のカウンターとしてそのまま使うことはできません。

もう1つの落とし穴があります。家計調査は「人」を数え、非農業企業調査は「雇用ポスト」を見ています。この2つの表は直接引き算できません。

BTC、ETH、SOLについては、私は2つのシナリオに分けて考えます。労働力の供給が改善し、雇用がそれを受け止められているなら、賃金への圧力は緩和される可能性があります。一方で、企業の採用が追いつかず、失業が継続的に積み上がり、さらに資金が再評価されてリスク増の懸念が増えるなら、話は別です。

次は、求人と失業の継続期間を確認し、さらに金利とリスク資産の反応を見ていきます。1か月の参加率の戻りだけでは、経済が「安全」と宣言できるほどではありません。

同じ失業率の上昇でも、背景にある資金の流れはまったく別の方向へ向かうことがあります。

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