皆さん、一緒に学び続けましょう。「富の出発点・投資認識講座」の第2回です。
このシリーズでは、皆さんと一緒に、基礎の基礎から体系的に学び直したいと思います。
毎日話題を追いかけるわけでも、明日の株価が上がるか下がるかを予測するわけでもありません。
経済や企業、バリュエーション、投資心理といったことを、一歩ずつ本当に理解していきます。
私自身も学び、考えながら、その過程を皆さんと共有していきます。
私と一緒に体系的に学びたい方は、このシリーズをフォローしてください。
また、普段の投資リサーチで使っている方法やツールをまとめて、無料の「富の出発点・一般向け投資リサーチ入門ツールキット」を作りました。
誰でも無料で入手でき、動画を見ながら私と一緒に練習できます。
動画の最後で、その受け取り方を説明します。
それでは、今日の2回目のレッスンを始めましょう。
前回の授業では、一見非常に単純に見えるが、実は非常に重要な問題について学びました。
国の経済は具体的にどのように機能するのでしょうか？
ついに非常に重要な論理展開にたどり着きました。
住民の消費量。
企業生産。
企業投資。
住民は収入を得る。
そして、消費を続けてください。
経済全体はこの連続的なサイクルの中で機能している。
しかし、ここで問題がすぐに発生する。
このサイクルを引き起こす要因は何でしょうか？
なぜ、たった50万元しか持たない普通の家族が、500万元の家を買うことができるのでしょうか？
わずか1億元の現金しか持たない会社が、なぜ10億元を投じて工場を建設できるのか？
中央銀行が金利を調整すると、なぜ世界中の株式、債券、金、そしてビットコインまでもが反応するのでしょうか？
今回は、投資家が避けられない3つのことを理解しましょう。
通貨、信用、金利。
まずは最も単純な質問から始めましょう。
お金とは一体何なのか？
私たちは毎日お金を使います。
コーヒーを一杯買いに行って。20元だよ。
外食すると100元かかります。
私は5000元で携帯電話を買いました。
しかし、よく考えてみると：
この100元札でどうやって物を買えるんだ？
この紙切れ自体に何か特別な価値があるのでしょうか？
実際は、いいえ。
本当に重要なのは次の点です。
誰もが、それは商品やサービスとの交換に使えると信じていた。
あなたは今日100元を支払って何かを買うことをいとわないのは、明日も他の人が100元を受け取ってくれると信じているからだ。
したがって、お金の最も基本的な機能の1つは次のとおりです。
交換手段として。
同時に、価格設定や価値の保存といった機能も果たしている。
例えば、携帯電話は8,000元する。
車1台の値段は20万元です。
家一軒の値段は500万元です。
私たちは皆、「人民元」という統一単位を使ってそれらを測定することができる。
つまり、お金は単なる紙切れ、あるいは銀行カードに記載された数字の羅列のように見えるのだ。
しかしその背後には、社会全体がこの交換システムに寄せている共通の信頼が存在する。
しかし、現代経済においては、事態はさらに興味深いものとなる。
なぜなら、私たちが日常的に使うお金は、もはや単なる現金ではないからです。
例えば、あなたの銀行カードには10万元が入っているとします。
車を買いに行きなさい。
自動車販売店に10万元もの現金を持っていく人はいないでしょう。
カードをスワイプするか、送金するだけで済みます。
あなたの銀行口座：
10万元値下げする。
自動車会社の銀行口座：
さらに10万元が割り当てられる。
取引が完了しました。
したがって、現代経済において私たちが広く使用している通貨は実際には次のとおりです。
銀行預金。
そこで問題となるのは、
銀行口座にあるお金は、実際にはどこから来るのでしょうか？
多くの人はそれを次のように理解するだろう。
銀行はまず預金者の預金を回収する。
そして、そのお金を他の人に貸せばいい。
この理解は全く間違っているわけではない。
しかし、現代の銀行システムは実際にはそれよりもはるかに複雑だ。
例えば：
あなたは銀行に行って100万元を借りる。
銀行はあなたの申請を審査した後、融資を承認しました。
銀行は通常、あなたの口座に100万元を追加します。
同時に、同行の貸借対照表上の融資資産は100万元増加した。
言い換えると：
銀行が融資を行う際、それに対応する預金も同時に発生する可能性がある。
私たちはよくこう言います。
クレジットの作成。
もちろん、これは銀行が望むだけお金を創造できるという意味ではない。
銀行は、資本、流動性、規制、リスク管理、借り手の実際の融資ニーズなど、さまざまな要因によって制約を受けている。
しかし、この仕組みは非常に重要です。
それはつまり次のことを意味するからです。
現代経済の運営は、既存の貨幣だけでなく、信用取引にも大きく依存している。
では、クレジットとは一体何なのでしょうか？
非常に簡単な例を挙げてみましょう。
仮に、あなたが今50万元しか持っていないとしましょう。
しかし、あなたは500万元の家を買いたいのですね。
何をするか？
銀行が450万元を融資する意思がある場合。
それで：
私自身の資金から50万元。
さらに、450万元の銀行融資枠がある。
そうすれば、あなたは500万元の購買力を持つことになります。
したがって、信用は非常に重要な役割を果たします。
将来の購買力を今から活用しましょう。
あなたは今日、消費のため、あるいは投資のために資金を借り入れる。
つまり、今後数年間、あるいは今後10年間かけて、将来の収入を使ってこの借金を返済しなければならないということです。
これは信用です。
企業にも同じことが言える。
同社の現在の現金保有額はわずか1億元である。
しかし、同社は市場にチャンスを見出した。
10億元相当の新工場を建設する。
何をするか？
自己資金を活用し、銀行融資、債券発行、その他の資金調達方法を通じて資金を調達することができる。
それから：
お金を受け取りました。
工場を建設する。
機器を購入する。
従業員を募集しています。
原材料の調達。
製作開始。
ついに、その製品は売れた。
それから：
クレジット
それは
投資する。
投資とは、次のようになる。
生産能力。
生産能力は最終的に以下のようになる。
企業の収益と利益。
これで理解できるはずです。
信用拡大時に経済活動が活発化する傾向があるのはなぜか？
なぜなら、信用取引によって将来の購買力を前もって解放できるからである。
しかし、これには別の側面もある。
信用は経済を増幅させる力を持つ。
それはリスクを増幅させる可能性もある。
例えば、50万元持っていれば、450万元のローンを組んで500万元の家を購入することができます。
住宅価格が600万元まで上昇した場合。
あなたはこう思うでしょう：
とても良い。
しかし、もし住宅価格が400万元まで下がったらどうなるだろうか？
あなたの家はたった400万元の価値しかない。
しかし、依然として450万元のローンが残っている。
元金の50万元は完全に失われた可能性がある。
場合によっては、資産がマイナスになる可能性さえあります。
それで：
レバレッジは利益と損失の両方を増幅させる可能性がある。
不動産、企業債務、そして金融危機が最終的に一つのことに集約されるのは、まさにこのためである。
クレジット。
すると、別の疑問が生じる。
なぜ銀行はあなたにお金を貸そうとするのでしょうか？
利息を支払う必要があるからです。
仮にあなたが100万元を借りるとしましょう。
年利5％。
年間利息支払額は約5万元です。
金利が3％まで下がった場合。
1年間の利息は3万元になるだろう。
したがって、金利は次のように簡単に理解できます。
資金やクレジットを利用する際のコスト。
資金調達コストが高い場合：
企業は投資に対してより慎重になるだろう。
住民はローンを組むことに対してより慎重になるだろう。
資金調達コストが低い場合：
投資や消費のための借入の魅力が高まる可能性がある。
したがって、金利は実際には次のような関係性を持っています。
貨幣、信用、経済、資産価格
非常に重要な一節です。
しかし、皆さんに特に陥りやすい落とし穴について警告しておきたいと思います。
将来、次のようなニュース報道を目にしたら、
中央銀行は金利を引き下げた。
すぐに結論を急がないでください。
株式市場は上昇する見込みだ。
なぜ？
実際の伝導プロセスはそれほど単純ではないからです。
例えば：
中央銀行は政策金利を引き下げた。
↓
銀行の資金調達コストが低下する可能性がある。
↓
ローン金利に影響が出る可能性があります。
↓
企業や住民の資金調達コストが減少する可能性がある。
↓
しかし、問題はここにある。
企業は資金を貸し出す意思があるだろうか？
住民はローンを組む意思があるだろうか？
銀行は融資に積極的か？
経済状況が非常に悪い場合。
企業は投資に消極的だ。
住民たちはお金を使うことを恐れている。
銀行もより慎重になっている。
たとえ金利が低下したとしても、信用供与は急速には拡大しないかもしれない。
それで：
金利引き下げはあくまで出発点であり、最終的な解決策ではない。
これは、このシリーズを通して全員を育成したいという私たちの考え方でもあります。
今後、マクロ経済に関するニュースを目にした際は、すぐに質問しないでください。
それは良いニュースですか、それとも悪いニュースですか？
まず、次のことを尋ねてください。
どうしたの？
なぜそれが起こったのか？
誰が影響を受けるのか？
それはどのようなメカニズムで伝達されるのか？
企業の利益は最終的にどのように変化するのだろうか？
これは資産価格にどのような影響を与えるだろうか？
実際、現在投資調査を行っている中で、私はますます次のようなことを感じています。
本当に重要なのは、明日市場が上がるか下がるかを推測することではない。
その代わりに、独自の調査枠組みを確立する。
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それでは、今日のコンテンツをまとめてみます。
最初のレッスンで学んだこと：
経済はどのように機能するのか？
第2レッスンでは、さらに以下のことが分かりました。
信用は現代経済を推進する重要な原動力である。
信用拡大：
事業融資。
投資が増加した。
生産量が増加した。
採用人数が増加した。
住民の所得が増加した。
消費量の増加。
事業収益が増加した。
経済はさらに拡大した。
しかし、逆の場合は：
信用収縮。
融資額が減少した。
投資は減少した。
消費が減少した。
事業収益が減少した。
利益は減少した。
雇用に影響が出ている。
経済はさらに減速した。
したがって、経済成長の背後には、実は非常に重要な糸が通っている。
信用サイクル。
金利は、信用サイクルに影響を与える主要な手段の一つである。
高金利：
お金を借りる方がさらに高くつく。
投資と消費が抑制される可能性がある。
低金利：
お金を借りる方が安い。
投資と消費が刺激される可能性がある。
そして、これはさらに次のような影響をもたらすでしょう。
企業の利益。
株式評価。
不動産。
債券。
金。
ドル。
平：
ビットコイン。
それでは、非常に重要なリンクが表示されるはずです。
通貨
↓
クレジット
↓
金利
↓
消費と投資
↓
企業利益
↓
経済サイクル
↓
資産価格
私たちはこの連鎖を今後も繰り返し利用していく予定です。
今日は特に、皆さんにこの5つの文章を覚えておいてほしいと思います。
初め：
現代経済において、お金とは現金だけではなく、銀行預金も非常に重要な通貨形態である。
2番目：
銀行が融資を行う際、それに対応する預金を生み出すことができるが、この信用創造には多くの制約がある。
三番目：
クレジットは、将来の購買力を今日にもたらすことができる。
4番目：
金利は、お金と信用の価格と理解することができ、消費、投資、企業利益、資産評価に影響を与える。
5番目：
信用拡大は経済成長を増幅させる一方、信用収縮は景気後退を増幅させる可能性がある。
最後に、私自身に問いかけたいと思います。
明日、ニュース報道を見たとしましょう。
銀行は不動産融資を大幅に引き締め始めている。
この時点で、私は単に以下を見るだけではありません。
住宅価格は下落するだろうか？
私はこれからも問い続けます。
なぜ銀行は融資を厳格化し始めているのか？
住民は今後も十分な融資を受けられるだろうか？
不動産取引は減少するだろうか？
不動産会社のキャッシュフローは影響を受けるだろうか？
企業は土地の取得や投資を縮小するだろうか？
建設業界、家具業界、装飾業界は影響を受けるだろうか？
信用収縮が続く場合、家計や企業のバランスシートにはどのような変化が生じるだろうか？
最後に、この変化は経済全体に波及するのだろうか？
以下のものが見つかります：
本当に研究する価値があるのは、ニュース記事そのものではなく、その背後にある「信頼の変化」である。
そして、今日のレッスンで皆さんと最も理解し合いたいことはこれです。
お金はどのように流れるのか？信用はどのように拡大・縮小するのか？そして、なぜ金利は経済や資産価格に影響を与える重要な変数となるのか？
次のレッスンでは、続きを行います。
まず、投資家がほぼ毎日耳にする用語について見ていきましょう。
インフレーション。
なぜお金の価値はどんどん下がっているのでしょうか？
景気が悪い時でも、なぜ物価は上昇し続けるのか？
インフレ率と金利の関係は何ですか？
次のレッスンでも、これらのことを一緒に考えていきましょう。
富はここから始まる。
認知能力が富を決定し、サイクルが機会を生み出す。