$AVGOは、AIの顧客が同社の設計したチップを購入できるようにするため、約$600億の資金調達を手配しています。ウォール街のシンジケートが、Anthropicなどのように規模の大きいシリコンを必要とするものの、前払いで支払えない顧客向けに、総額$420億の上位担保付きトランシェを組成しているところです。

構造はシンプルです。学習（トレーニング）や推論（インファレンス）には、ほとんどの買い手が直近で賄える予算を超える規模での専用ハードウェアが必要です。ブロードコムは、顧客が現金を流出させることなく供給を確保できるよう、信用枠を取りまとめています。

この計画が成立するのは、AI需要が堅調に推移し、借り手が債務を返済するのに十分な収益を生み出せる場合に限られます。興味深いポイントは、プライベートクレジットが、これまでハイパースケーラーに限られていた規模でコンピュートを資金面から支えていることです。

追跡する価値がある問いの1つは、チップ設計者が同時に貸し手でもある場合、納期が遅れたり需要が変動したりしたときにリスクを負うのは誰か、という点です。強気シナリオでは仕組みは実にうまく機能します。しかし例外ケースでは、事態が急速に厄介になります。