ビットコインはついにポジティブに見える

チャートでは、ビットコインの供給側において短期的に価格を下支えする一方で、市場がまだ強い強気（ブル）トレンドの勢いに移行していないことを示す、複合的な構図が見て取れます。

Netflow、-2.424 BTCと日次変化-878,7%。Netflowがマイナスであることは、ビットコインが取引所に流入するよりも、取引所から引き揚げられていることを示しています。特に直近の急激な大きなマイナスの動きが重要で、これは取引所における売りに備えたBTCの量が減っていることを意味します。さらに、流動的なBTCの供給を引き締め、需要が再び強まった際に価格の動きがより素早く起こる土台を作り得ます。したがって、チャート上の3つの指標のうち、価格面で最も明確なポジティブシグナルは、Exchange Netflowのほうだと言えます。

マイナー側の圧力は重要な水準ではありません。Puell Multipleは1.03です。指標は最近、1の周辺で推移しており、現在の値は極端に高いマイナー収益性を示していません。Puell Multipleが非常に高い水準まで上昇する場合は、マイナーが例外的な収益性によって売却に踏み切る可能性が高い局面と関連づけられました。しかしここでは、そのような極端な状況は見られません。さらに、1.03の水準はマイナーが深刻な収益ストレスにあることも示していません。したがって、マイナー起因の強くかつ体系的な売り圧力がチャート上で裏付けられているわけではありません。

NUPLは0.36の水準にあります。この値は、市場がまだ実現していないネット利益の領域にあることを示しています。しかし、チャートの終盤でNUPLが約0.38〜0.39のあたりから0.36へ低下していることは、投資家の収益性がいくらか冷めてきていることを示唆しています。

NUPLはまだ深刻な売りのゾーンに落ちてはいません。したがって、現在の動きは、市場が完全にリスクオフに転じたことを示すというよりも、上昇後の収益性が一部正常化していることを示しています。

ここまで総合的に見たとき、短期的な見通しは上方向への持ち直しにとってより好ましいと考えます。その主な理由は、取引所のネットフローが強くマイナスであること、そしてPuell Multipleがマイナーの売り圧力が極端な水準ではないことを示していること、です。

要するに、チャート上では現在ビットコインに対する売り圧力が弱まっており、マイナー由来のリスクも限定的で、市場はいまだ利益ゾーンにある、という構造があります。そのため、価格面では最初のシナリオとしては横ばいの後に上方向へ試す展開になりますが、それが持続的な上昇に転じるには、NUPLが再び強まることと、ネットフローのネガティブな構造が保たれていることが重要だと見られます。