米国債はちょうど過去30年で最も見通しの悪い四半期を迎えました。10年国債利回りは第3四半期に87ベーシスポイント上昇し、1994年以来で最も急激な四半期の変動となりました。

これは単なる数字ではありません。債券投資家がリスクやインフレ期待、あるいはその両方の価格付けを見直していることを示すサインです。このように利回りが急騰すると、あらゆる分野に波及します。住宅ローン金利、企業の資金調達コスト、株式のバリュエーションなどです。

背景を説明すると、1994年はグリーンスパンが積極的な利上げで市場を驚かせた年でした。今回は、別の不安を反映しています。持続的なインフレ、財政面の不確実性、あるいは市場が「金利がより長期にわたり高止まりする可能性」をようやく受け入れたということです。

債券を保有していれば、その影響を体感したはずです。株式の人であれば、割引率が足元で動くのを見ている状態です。お金のコストは上がり、その意味を市場はいまだに見極めている最中です。