今夜のマクロがちょっと上振れ気味。

原油がまた2%上昇し、WTIは91ドル台へ、ブレントは99ドルまで跳ねました。米国はさらに法独に対して軽油の備蓄放出を圧力し、放出しないなら禁輸すると脅しているのです。ホルムズ海峡の原油流量は戦前の8割まで回復した一方で、精製品は半分しかありません――本当にきついのは燃料で、原油はただの見せかけです。

私がより気にしているのは金利。米国債10年物は四半期で5.29%に着地し、1994年以来最大の四半期上昇幅、TLTはそのまま史上最安値を更新。実質金利は3%近辺を目指していて、これはあらゆるリスク資産の上に乗る天井のようです。

今日は連<c-1/>$BTC $ETH $でさえ、地政学ニュースのタグの山に貼られていました。正直、仮想通貨界は戦争を恐れていない。怖いのは高金利です。5.3%の無リスク利回りがあれば、誰が4年サイクルのことを気にするでしょう。

転機もあります。米国がイランに対し7日間の停戦の対案を出したことで、トランプの口調が「爆撃するか交渉するか」に変わった。もし本当に交渉がまとまれば、原油は下がり、金利の過熱も収まって、risk-onにチャンスが出てきます。それまでは、我慢比べのつらいレンジ相場。

方向を待て、追いかけて高値掴みはするな。

NFA DYOR

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