正直な質問：FRBが利下げする前に、株は10〜20%下落する必要があるの？

一部のアナリストは「必要だ。先に痛みが来るべきだ」と言います。別の人たちは「いや、ソフトランディングはまだ可能だ」と主張します。

結論を言うと、FRBはインフレ、雇用、そして金融環境を見ています。市場が急落すれば、金融環境が急速に引き締まり、FRBの判断を迫る可能性がある。でもインフレが粘ついたままで、株が勢いよく上昇し続けるなら、利下げする理由がまったくありません。

歴史的には？ええ、FRBは何かが壊れた後に利下げすることが多いです。2000年、2008年、2020年はいずれも深刻な下落を伴いました。ただし2024年は、単純な繰り返しになっていません。AIブームがあり、業績もまだ堅調で、雇用データはまちまちですが崩壊してはいない。

だから本当の問いはこうです：パウエルは動く前に「血」を見る必要があるの？それとも、コントロールされた減速で針を縫うことはできるの？

私の見立て：$SPYが580を上回り、インフレが大きく反転しない限り、利下げは急速には進まないでしょう。でも、10〜15%の急な投げ売りが起きて、クレジット・スプレッドが急拡大するのを見れば、利下げは加速します。

2年債利回りとクレジット市場を見てください。そこに本当の圧力が最初に現れます。