ブレント原油価格は水曜日、1週間以上ぶりに100ドルを下回った。ウォール街のアナリストは、中東のホルムズ海峡を通る流れが回復しており、戦前の水準に近づいていることで、市場に必要な供給が追加されていると評価した。この市場は100ドル前後で大きく振れやすい。これはイランをめぐる紛争のピークからは大幅に下方にある。なお、米エネルギー情報局（EIA）が8月に記録した91ドルの平均を上回ったままである。下落は木曜の早い取引でも続いており、ブレントは約96ドルで1.4%安、WTIは約88ドルで1.7%安で取引されている。

原油は、9月に痛手を負った。9月10日、イラクから発射されたドローンがサウジアラビアの南北ではなく東西パイプラインを攻撃した。これは、リヤドの外務省によれば、ホルムズ周辺で石油を輸出する王国の主要ルートで、この路線は閉鎖された。ブレントは110ドルを超えて上昇し、月間では約14%上昇で終えた。米原油は5%超上昇し、一時106ドルを上回った。

クラー パーによれば、月曜時点で、ホルムズ海峡を横切る原油は7日平均で1日1,350万バレルだった。戦前の基準線と一致している。米海軍の護衛と、迂回されたパイプラインの流れが主にその役割を担っている。より広い湾岸・紅海地域からの原油出荷は1,950万バレルに達し、戦前の水準である約1,700万バレルに対して上回った。

JPMorganは10日平均を使って、中東の原油輸出を1日1,750万バレル、戦前比98%としているとブルームバーグが報じた。トランプは水曜さらに踏み込み、「過去3日間にホルムズから出ていった原油の量は、歴史上のどの時点よりも多い」と主張した。クラー パーのホルムズ統計はより控えめだ。つまり原油は戦前の水準に合わせているだけで、上回ってはいない。

ここが落とし穴だ。回復は偏っている。JPMorganのナターシャ・カネバは、原油市場は概ね正常化した一方で、精製品は逼迫したままだと述べた。ホルムズ海峡を通過する製品の出荷は、戦争前の360万バレルに対し、1日平均わずか67.7万バレルだった。

原油と製品を合わせて見ると、7日平均は1,420万に低下し、戦前の1,700万を約80%下回るとクラー パーは述べた。国際ビジネスタイムズはクラー パーを引用し、8月の中東の製油所稼働を日量730万バレルとしており、2月の990万バレルから減少している。完全な回復は2027年 第2四半期まで見込まれていないという。

その後、サウジアラビアはブルームバーグによれば、パイプラインを日量約350万バレル（能力の約半分）まで回復させ、ロイターはアラムコがすでに顧客に対し10月の積み込みスケジュールを伝えているとした。

外交は逆方向に動いている。米イラン協議は行き詰まり、ドナルド・トランプ大統領はオーバルオフィスで記者団に対し、「取引をまとめる時が来た」あるいは「代わりに武力を使うことを考える」べきだと述べたと、イスラエル紙『タイムズ・オブ・イスラエル』が報じた。さらに、出来事はまもなく動くとも付け加えた。

ワシントンはすでに、テヘランの最新提案を断っている。CNBCによれば、イランは、米国が6月の了解覚書（メモ）に戻れば、7日以内にホルムズを再開すると提案した。覚書のもとでは、米国は封鎖を解除し、イランがオマーンと、海峡の将来の運用システムについて交渉できるようにすることで合意していた。だが、この覚書は戦闘が再開されて崩れた。トランプは新提案を却下したと述べ、米当局者はウォール・ストリート・ジャーナルに対し、11月の中間選挙の後にイランへの空爆が再開されることを見込んでいると語った。

治安も、どこまでいっても正常とは言えない。イランはタンカーを攻撃し続けており、時には致命的なケースもあるとCNBCが報じた。クラー パーによれば、8月にホルムズ海峡を越えた原油のうち70%以上が、UAEかオマーン沖で船を乗り換えていた。シャトルタンカーが原油を海峡を通じてオマーン湾へ運び、そこでアジア向けの船に積み替えられる。米軍はこの仕組みを守っているが、それがどれほど持つかは誰にも分からない。

RBCのヘリマ・クロフトは、それは費用がかかり、重い米国の軍事的コミットメントだと評した。パイプラインは助けになる。現在、湾岸の原油の約40%は海峡を回避しており、戦争前の17%から増えている。ただし、東西の閉鎖が示したように、そこにも独自のリスクがある。サウジの輸出が持ちこたえたのは、リヤドが代わりに、米軍が守るシャトルのルートへバレルを押し込めたからにほかならない。停滞した外交と、戦闘再開の脅威が、これをまた崩しかねない。

イランは、締め付けの反対側に座っている。米海軍による封鎖と制裁の拡大で、原油輸出は急落し、その状況はクラー パー（Kpler）データが示している。財務長官スコット・ベッセントは日曜、フォックス・ニュースで、イラン原油は現在も約1,500万バレルが海上に残っており、テヘランはおよそ2週間で中国向けの最終引き渡しを行うことになるため、「取引できるものが何も残っていない」と述べた。クロフトは、ワシントンの一部には、封鎖をその仕事が進むまで続けたいと考える勢力がいると指摘した。

国内では、ホワイトハウスが「ポンプ」をめぐって揉めている。トランプは水曜、ディーゼルの輸出禁止について「まだ考えている」と述べたが、ガソリン価格を押し上げる可能性は認めた。米石油業界は、禁止になれば精製業者に生産を削減させ、国内のエネルギー価格を引き上げる圧力になると警告している。トランプのそばに立っていたエネルギー長官クリス・ライトは、米国の精製業者は記録的な稼働率で運転しており、欧州の各政府は間もなく新たなディーゼル供給を発表するはずで、それにより価格が大きく下がると見込むと述べた。

Axiosは別のデータ点を追加した。米国務長官マルコ・ルビオは、アッバス・アラグチ外相の代表団に、協議が膠着したことを受けて月曜にニューヨークを出るよう命じ、米当局者は、総会が終わった今では代表団が歓迎を行き過ぎたと述べた。イランの国連ミッションは、追い出されたわけではないとして否定し、代表団は9月17日に米国務省へ提示していたスケジュールに従って出発したと説明した。

同じ日、地域の空にも別の衝撃が起きた。イスラエル首相ベンヤミン・ネタニヤフは、乗客174人を乗せたテルアビブ行きフライドバイ便のパイロットが、同僚のパイロットを刺し、機体を墜落させようとしたと述べた。イスラエル当局によると、航空機は数千フィートの高さで急落した後、乗客と乗務員が操縦室に押し入り、攻撃者を制圧したという。機内にいた予備のパイロットがサウジアラビアのタブークに着陸させた。イスラエルはこれを、テロ未遂だと呼んでいる。フライドバイは、状況について調査中だとしか述べていない。

次に何が起きるかは日程の問題だ。EIA（米エネルギー情報局）は10月6日に次の見通しを公表する。イランの最後の積荷に関するベッセントの2週間の時計は、10月中旬ごろに切れる。中間選挙は11月3日に続く。この期間まで護衛船、シャトルタンカー、パイプラインは持ちこたえられるのか？