一つのリサーチレポートが「もう1つの銘柄に強気」になったところで、別に珍しくはない.. ただし今回、ドルを物差しにせず、ビットコインで書き換えたのが珍しい..

🤖 进群聊市场

グレイスケールは9月29日の分析で、BTCと他の10のコインを同じ「通貨（マネー）セクター」にまとめた。FTSE Russellが四半期ごとに構成銘柄を見直す.. その中で特に目を引くのは2つの数字だ。XRPの時価総額はすでにビットコインの6%に接近しており、一方でZcashは1年前はビットコインの0.1%にも満たなかったが、現在は約1.5%まで来ている.. リサーチ責任者のZach Pandlの言葉は率直で、ZECはまだバリュエーションの天井に触れていないという..

多くの人が見ているのは「機関がプライバシーコインに強気」という結論だ.. でも、ここで重要なのは結論そのものよりも「物差しをどう変えたか」.. 分母がドルからビットコインに変わると、問うべきは「さらにドルでどれだけ上がるか」ではなく、「ビットコインという時価総額のケーキのうち、他のコインはどれだけ取り分を奪えるか」になる.. この口径で見ると、ZECの現在の1.5%はまだ序の口にすぎない。なぜなら2017年から2018年にかけての局面では、XRP、BCH、LTC、DASHはいずれもビットコインの時価総額の3%以上まで到達したからだ..

本当に見るべきなのは、その線の背後でお金がどこへ移動しているか.. 今年、プライバシー系の資産は再評価された。ZECは1年前の約60ドルから、9月29日に約1500ドルまで上がった.. Glassnodeの9月7日のデータでは、ZECだけでプライバシー・セクター全体の時価総額の約62%を占めている。この集中度は、お金が均等に広く回っているのではなく、まず特定の銘柄を選んでそれをセクター全体の代表者に買い上げていることを示している..

さらにもう一段階細かい話がある.. グレイスケールの9月11日の試算では、同じマシンでZECをマイニングすると、報酬はビットコインの約2倍になる.. ただしこれはマイニング収入であって利益ではない。電気代や設備コストはまだ控除されていない.. それでもリサーチ機関がこの数字を計算しようとしているのは、ZECを「単なる物語」で見ているのではなく、計算能力（算力）を再び価格付けすべき資産として捉えているからだ..

このレポートを書いたのはプロダクト担当で、「どのコインを『通貨（マネー）セクター』に入れるか」を決める側だ。つまり、レポート自体がプロダクトのマップに近い.. しかも分母にビットコインを使えば、BTC自体が横ばいで推移する限り、これらのコインの相対的な上昇率が特に見栄えよく映る..

だからこれから本当に注目すべきは、Zcashがある価格まで上がれるかどうかではなく、次の2点だ。1つ目、プライバシーという線に継続して資金が流れ続けるか。2つ目、資金を取り込んだ後に、それに連動する関連プロダクトが一緒に上場（提供開始）されるか。