10年債利回りは過去25日で21回上昇しました。こんな連勝を最後に見たのはいつだったでしょう？1970年代です。

これは単なる数字ではありません――体制転換のサインです。当時はスタグフレーション、オイルショック、そしてインフレを抑えるための利上げで、何もかもが壊れていくような状況でした。今は、根強いインフレ懸念、粘着質なコア指標、そして「債券バンジー」が目を覚ましているのが見えます。

市場への影響はこうです。利回りが高い＝割引率が高い＝株式のバリュエーション（株価の倍率）が下がる。テックやグロース銘柄ほど打撃を受けやすいです。すでにナスダックがその影響を感じています。利回りがさらにじわじわ上昇し続ければ、バリュー、金融、エネルギーへの資金シフトが進む可能性があります――あるいは、全面的に投げ売りが起こるだけかもしれません。

10年債の4.5%水準を注視してください。そこを上抜けると一段と様子が変わります。4.2%を下回れば、少しは安堵（救い）が得られるかもしれません。しかし1970年代型の動きですか？無視できないマクロの逆風です。

債券市場は何かを叫んでいます。聞きましょう。