$MUは、今後2年間のメモリー需給ストーリーを書き換える数字を発表した。

売上は$54.2Bで、見込みの$51Bを上回り。EPSは$33.42で、$31.61予想を上回った。粗利率は87% — コンセンサスより1ポイント高い。営業キャッシュ・フロー（OCF）は$43Bで、予想の$33.5Bを上回った。来期ガイダンスは$61Bで、$57Bに対して上振れ。

しかし本当のシグナルは、メフロトラのコメントにある。「2027年度および2028年度は、2026年度よりも需給条件がはるかにタイトになる」。これはガイダンス文言ではなく、構造的な指摘だ。メモリーはすでに'26年にタイトだった。彼はここからさらに厳しくなると言っている。

意味すること：みんなが話しているボトルネックはHBMの供給能力だが、DRAMとNANDの価格決定力は、全体的に静かに戻りつつある。マイクロンのマージン拡大は「1四半期の話」ではない。AI推論、エッジ展開、データセンターの更新サイクルに対して、供給が追いつけない複数年の上昇局面（アップサイクル）の布石だ。

OCFの上振れが決定打だ。$33B予想に対して$43B。これは、売上をキャッシュへと変換するスピードが、マージン構造を希薄化させることなく設備増強（供給能力拡大）を賄えることを意味する。つまり彼らは、コモディティ供給業者ではなく「門番」だからこそ出せる数字だ。

メモリーはかつて景気循環型だった。この決算会見は、マイクロンがそれを「構造的」だと言っているものだ。AIの立ち上げは彼らなしには機能しない。しかも彼らはそれを理解している。