ここで $AMZN を注意深く見ています。AWS は 37% 成長を $42.2B へと伸ばしました――18四半期ぶりの最速ペースです。しかも $496B の受注残高で、正直かなり異常です。広告は 26% 増の $19.8B、営業利益は 43% 増の $27.5B、そして AI とカスタムチップ事業はどちらも年率で $25B 超の水準に今や到達しています。これは、十分に評価されにくい“複利的なインフラ”のような投資です。長期の米国株ポートフォリオを組んでいるなら、Amazon のマージン拡大の物語と AI のポジショニングは無視しづらい。もはや単なる小売銘柄ではありません――クラウド、チップ、そして広告の収益化が一斉に稼働しているのです。