#JapanMOFStudyGroupOnTokenizedGovtBonds: 日本、7兆ドル規模の国債市場に対して24/7のブロックチェーン決済を計画
日本は自国の国債をオンチェーン化するために動き始めています。
財務省（MOF）、金融庁（FSA）、日本銀行（BOJ）、および主要な民間銀行が、トークン化された政府債とブロックチェーン決済に関する共同の調査グループを2026年夏に立ち上げます。開発計画は2027年初めを目標としており、2030年代初めには稼働する可能性があります。
これは小規模なパイロットではありません。日本が証券を決済する方法を根本から作り直すものです。
そのグループが行うこと
日経によると、研究会には3つのタスクがある：
1. レールの設計：新しい許可制チェーンを作るのか、複数の規制されたネットワークをつなぐのか、既存の市場インフラに分散台帳技術を組み付けるのかを選ぶ。
2. 責任分担：MOF（JGBの発行者）、FSA（規制当局）、BOJ（キャッシュ側）、JSCC（日本証券クリアリング機構）、そして銀行・証券会社の間で、誰が何を運用するのかを決める。
3. ロードマップ：試験と正式承認のタイムラインを設定し、場合によっては2027年度からの政府の複数年にわたる戦略分野への投資枠組みに基づいて行う。
どのように機能するか
計画の中核は、トークン化されたBOJ準備（reserves）だ。
現在、商業銀行はBOJに当座預金口座を持っている。提案では、その準備（reserves）の一部を新しいブロックチェーン上で流通するデジタルトークンに変換する。すると、有価証券と現金がその後、オンチェーン上で同時に受け渡される――原子的決済、リアルタイムのDVP（受渡し対支払）を実現する。
これはホールセール型CBDCモデルで、小売消費者向けではなく、銀行間決済向けだ。
なぜ今？
日本の決済はいまだ遅い：
- JGB：T+1（取引の翌営業日）
- 株式：T+2（2営業日）
その遅れは資金と担保を拘束する。日本はすでに絞り込んでいる――JGBは2018年にT+1へ、株式は2019年にT+2へ移行した。米国は2024年に株式をT+1にした。日本はそれら全てをT+0、ほぼ即時、24/7で飛び越えたい。
規模は非常に大きい。MOFのデータによれば、日本には約1,166兆円（約7兆ドル）の未償還JGBおよび手形があり、東京・名古屋の取引所では昨年度、取引高が3.39京円（quadrillion）に達した。
長年のゼロ金利の後に日本で再び金利が上昇しているため、その1〜2日のフロート（資金拘束）のコストが高くなってきている。
民間部門はすでに動き始めている
MOFグループはゼロから始めるわけではない：
- 2026年5月、三菱UFJ、みずほ、SMBCが支援するブロックチェーン基盤のProgmatは、Digital Asset Co-Creation Consortiumの中に「トークン化国債＆オンチェーン・レポ作業部会」を設立した。2026年10月にレポートを公表し、ステーブルコインを使ってT+0決済するトークン化JGBとオンチェーン・レポを立ち上げることを目指している。
- 2026年4月以降、みずほ、野村、JSCC、Digital Assetは、Canton Network上で24/7取引に向けて、トークン化JGB担保の移転を試験している。
- 7月にSBIグローバル・アセット・マネジメントとDigiFTがSolana上でトークン化した日本株式ファンドを立ち上げ、SBIホールディングスは円ステーブルコインでSolana Foundationと提携した。
2026年4月のノムラ・レーザーのデジタル調査では、日本の機関投資家の79%が、3年以内に暗号資産への投資を見込んでいることが分かった。
成功したら何が変わる？
1. 資本効率：売り手は、1日待つ代わりに売却代金を即座に再投資できる。
2. レポ市場の後押し：日本のレポ市場は、世界の16兆ドル市場の約10%。担保としてトークン化JGBを使えれば、日中の資金調達が可能になる。
3. 競争力：FSAは、トークン化された決済を提供しなければ日本は米国やEUへのフロー（資金・取引の流れ）を失うリスクがあると述べている。
研究会で残る最大の論点は、最終性（finality）の台帳でリバーサル（取り消し）をどう扱うか、眠らない市場をどう監督するか、世界第2位の政府債市場に対してプライバシーとサイバー耐性をどう確保するか、という点だ。