中国が家計債務の危機を「1ドル当たり1セント」で売り込もうとした。しかもそれですら崩れ始めている。

2025年末までに、Gavekalは最大で1億人、成人の約10人に1人が、個人債務として少なくとも2.2兆人民元（3270億米ドル）を延滞していると推計した。2026年上半期に入っても、ストレスはなお上昇している。ICBCのクレジットカードのNPL比率は、4.61%から5.37%へと跳ね上がった。

中国には全国的な個人破産制度がない。この債務の大半は法的に帳消しにできない。

銀行は、規制当局が承認したプラットフォームに、担保なしのカードや消費者ローンを投げ売りしている。2026年最初の8カ月で1,000件超のパッケージが出回り、未払いは2750億人民元超をカバーしている。一般的な価格は、1ドル当たり5〜7セント。一部の取引では1セント。

問題は今、回収のボトルネックだ。警察は治安・社会安定への懸念を理由に回収業者の監視を強めた。企業は人員を削るか、事業を閉じる。上海のある事業者は1カ月で約500人を解雇した。多くの借り手は20〜35歳で、支払えない。

前回の企業NPLの急増とは異なり、この論点の多くは担保なしだ。下に不動産はない。安く買うのは簡単だ。支払を受け取り、そこから離脱することは簡単ではない。

もはや論点は「銀行がどれだけ安く売れるか」ではない。「誰が回収できるのか」である。

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