据公开讨论，一只 1860 亿美元 AUM 的私募基础设施基金收益，已被打包成 Pendle 上 12 月 2026 到期的 NGI 产品。
不是又一个 RWA 概念。市场现在盯的是 Pendle 把收益交易做成有期限、有利率、有回购的类固收生意。
NGI 追踪该基金 NAV，25 年净回报约 17% 年化，但相关说法称 LP 报价是 553% APY。reUSD 的 looping 市场最高 325% APY，12 月到期。PENDLE 每两周回购一次，累计花费 4.27 亿美元费用，今年已买 2900 万枚。
可能错在哪？美国监管机构更新了代币回购指引：只有系统功能可用且无中心方，回购才更可能不被视为投资合同承诺。PENDLE 回购是否完全由协议自动执行，还是团队可调，相关说法尚待核实。高 APY 也可能只是激励或波动定价，不等于可持续收益。
那问题来了：当一只私募基金收益被包装成 553% 的 LP 报价，你买的是真实收益，还是补贴退坡前的最后一批激励？
不是又一个 RWA 概念。市场现在盯的是 Pendle 把收益交易做成有期限、有利率、有回购的类固收生意。
NGI 追踪该基金 NAV，25 年净回报约 17% 年化，但相关说法称 LP 报价是 553% APY。reUSD 的 looping 市场最高 325% APY，12 月到期。PENDLE 每两周回购一次，累计花费 4.27 亿美元费用，今年已买 2900 万枚。
可能错在哪？美国监管机构更新了代币回购指引：只有系统功能可用且无中心方，回购才更可能不被视为投资合同承诺。PENDLE 回购是否完全由协议自动执行，还是团队可调，相关说法尚待核实。高 APY 也可能只是激励或波动定价，不等于可持续收益。
那问题来了：当一只私募基金收益被包装成 553% 的 LP 报价，你买的是真实收益，还是补贴退坡前的最后一批激励？