株式をブロックチェーンに載せる、という件について、多くの人は主役がウォール街だと思っています。でも今回は、まず署名したのは韓国の決済会社です……
🤖 进群看风向
Kakaopay傘下の証券事業がこの2日で、それぞれDinari、Ondo Financeと提携しました。ひとつは基礎となる株式の出所とカストディ（保管）を扱い、もうひとつはトークン化の仕組みそのものの基盤インフラを扱います。
まず進捗から……現時点ではまだ発行ではなく、「探索」という2文字の覚書段階です。Dinari側は先にコンセプト検証を走らせ、枠組みの中に配当や議決権といった株主権利を残しています。基礎となるのは価格に追随するだけの“影”トークンではなく、実際に保有する韓国株です。Ondo側はまず「どうやって株を探すか、どうやって托管（カストディ）するか」という枠組みを組み立てます。Kakaopayは海外総合口座を開設して、基礎となる株式を収めることになります。具体的に韓国のどの銘柄かは未定で、商業化のタイムラインもまだ提示されていません。
本当に注目すべきは、この件の“順序”です。トークン化株式市場は今年、約32億ドル規模まで到達する見込みですが、ほぼすべてが米国に集中しています。Strategy、Circle、NVIDIA、Teslaといった名前が何度も繰り返し登場する。棚に並んでいるのは一色の米国銘柄で、他国の株はほとんど誰も触れていません。今やろうとしているのは、その“米国以外の資産枠”を埋めることです。
資金の入れ替わりは「どのコインが上がったか」ではなく、「誰が配布口（ディストリビューションの入口）を握っているか」のレイヤーで起きます。Dinariはすでに、トークン化された米国株とETFを724本持って運用中。技術が足りないのではなく、新しい資金源と新しい顧客が足りないのです。Ondoはトークン化米国国債のラインを作っています。求めているのは、カストディと償還（リデンプション）の枠組みを株式にまで移植すること。そしてKakaopayが握っているのは、韓国ユーザーの入口です。3社が揃うことで、本質的には“決済会社のチャネル”を使って、2つのトークン化プラットフォームの基盤インフラを交換する構図になります。
より大きな背景は、韓国国内にもあります。国会は今年1月、改正法を可決し、分散型台帳を証券の登録簿として認め、トークン化証券の発行と流通を可能にしました。この枠組みは2027年2月に施行予定で、韓国の証券保管機関も、既存の口座システムとオンチェーンのデータをつなぎ合わせようとしています。この道の信号機は取引所が握っているのではなく、規制カレンダーが握っています。
反転のポイントも残しておきます。「探索」という2文字は、今の段階ではやるかどうか、いつやるかがまだ見えないという意味です。実際に落とし込むときの詰まりどころは、「韓国株が他国で売れるかどうか」というコンプライアンスであって、チェーン上で動くかどうかではありません。注目すべきは3つ。①コンセプト検証が具体的な対象銘柄を提示するか、②韓国側の枠組みが施行される前に“事前許可”の抜け道があるか、③最初に他国の株を棚に並べるプラットフォームが、やはり米国のあの数社のままなのかどうか。
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Kakaopay傘下の証券事業がこの2日で、それぞれDinari、Ondo Financeと提携しました。ひとつは基礎となる株式の出所とカストディ（保管）を扱い、もうひとつはトークン化の仕組みそのものの基盤インフラを扱います。
まず進捗から……現時点ではまだ発行ではなく、「探索」という2文字の覚書段階です。Dinari側は先にコンセプト検証を走らせ、枠組みの中に配当や議決権といった株主権利を残しています。基礎となるのは価格に追随するだけの“影”トークンではなく、実際に保有する韓国株です。Ondo側はまず「どうやって株を探すか、どうやって托管（カストディ）するか」という枠組みを組み立てます。Kakaopayは海外総合口座を開設して、基礎となる株式を収めることになります。具体的に韓国のどの銘柄かは未定で、商業化のタイムラインもまだ提示されていません。
本当に注目すべきは、この件の“順序”です。トークン化株式市場は今年、約32億ドル規模まで到達する見込みですが、ほぼすべてが米国に集中しています。Strategy、Circle、NVIDIA、Teslaといった名前が何度も繰り返し登場する。棚に並んでいるのは一色の米国銘柄で、他国の株はほとんど誰も触れていません。今やろうとしているのは、その“米国以外の資産枠”を埋めることです。
資金の入れ替わりは「どのコインが上がったか」ではなく、「誰が配布口（ディストリビューションの入口）を握っているか」のレイヤーで起きます。Dinariはすでに、トークン化された米国株とETFを724本持って運用中。技術が足りないのではなく、新しい資金源と新しい顧客が足りないのです。Ondoはトークン化米国国債のラインを作っています。求めているのは、カストディと償還（リデンプション）の枠組みを株式にまで移植すること。そしてKakaopayが握っているのは、韓国ユーザーの入口です。3社が揃うことで、本質的には“決済会社のチャネル”を使って、2つのトークン化プラットフォームの基盤インフラを交換する構図になります。
より大きな背景は、韓国国内にもあります。国会は今年1月、改正法を可決し、分散型台帳を証券の登録簿として認め、トークン化証券の発行と流通を可能にしました。この枠組みは2027年2月に施行予定で、韓国の証券保管機関も、既存の口座システムとオンチェーンのデータをつなぎ合わせようとしています。この道の信号機は取引所が握っているのではなく、規制カレンダーが握っています。
反転のポイントも残しておきます。「探索」という2文字は、今の段階ではやるかどうか、いつやるかがまだ見えないという意味です。実際に落とし込むときの詰まりどころは、「韓国株が他国で売れるかどうか」というコンプライアンスであって、チェーン上で動くかどうかではありません。注目すべきは3つ。①コンセプト検証が具体的な対象銘柄を提示するか、②韓国側の枠組みが施行される前に“事前許可”の抜け道があるか、③最初に他国の株を棚に並べるプラットフォームが、やはり米国のあの数社のままなのかどうか。
