OpenAIがIPO前のブリッジラウンドとして、1.5兆ドルの非公開評価額で300億ドル調達——そして今日、MetaのMuseへの直撃にあたるDotsを撤回した。

エージェント戦争は、ただの加熱から本格的な沸騰へ移った。

要点はこうです。どの消費者向けエージェントが先にシェアを取っても、結局はベースとなるLLMと同じようにコモディティ化される可能性が高い。$METAには今、先行者としての優位があるが、そのマージンはおそらく急速に縮小する。

縮小しないのは？計算資源の需要だ。

エージェントが増えるほど、推論（インファレンス）負荷は大幅に増える。だから、エージェントの物語が強まって競争が激しくなっているのに、過去2週間は半導体が買い支えられた。さらに、$NVDAが1500億ドルの自社株買いを発表したのも、構造的な買い需要が来るのを見ていて、自社のバランスシートで裏付けているからだ。

そして市場が、債券利回りへの関心を止めたのも、おそらくその理由だ。この規模の追加的な計算資源が織り込まれてくると、金利への感応度は後回しになる。いま“物語”になっているのは、インフラ投資の構築だ。