#EarningsSeason

チャートが物語をすべて語り尽くすことを、そろそろ止められる市場の局面です。

第3四半期の業績見通しはすでに高い水準にあります。FactSetの最新推計では、S&P 500の利益成長率は前年比で約28.9%となっており、25%を上回る四半期が3回連続になる見込みです。

ただ、四半期決算の動きをよく見てきた中で、私が最も気にしているのはEPSではありません。

ガイダンスです。

会社によっては、予想を上回っても、経営陣が見通しを引き下げれば売られることがあります。逆に、わずかに下回っても、先行きの見通しが改善すれば持ちこたえることもあります。

だからこそ、今シーズンは面白い。

売上 → 利益率 → ガイダンス → 設備投資（capex）。

AIと半導体では、とりわけcapexが重要です。ミクロンは水曜日に決算を発表しますが、市場は、AI主導のメモリ需要が、単なる力強い一時的な四半期ではなく、持続可能な価格と利益につながっているのかを見ています。

そしてテクノロジー以外でも、消費側に注目する価値があります。

エネルギーコストの上昇、財務省（トレジャリー）金利、根強いインフレは、やがて利益率や支出の意思決定にまで反映されてくる可能性があります。

今週だけでも、ミクロン、ナイキ、アクセンチュア、マコーミック、コナグラなどが決算発表を控えており、GDP、PCE、そして9月の雇用統計など主要な経済指標もあります。

だから私は、決算の「ヘッドラインでの上振れ」ばかり見ていません。

数値の後に企業が何を言うのかを見ています。

なぜなら、市場はすでに前四半期に何が起きたのかを知っているからです。

本当に重要なのは、経営陣が「次に何が起きる」と考えているかです。