$ENA いよいよ最後の大規模アンロック
最後のアンロックは崩壊か、それとも悪材料の落としどころか？

Ethena は公式に、月末からすべての USDe 関連の ENA 報酬およびインフレがゼロになると Twitter で発表しました。
これって、保有しているみなさんにとって良いことなのでしょうか、悪いことなのでしょうか？

まず、$ENA には USDe によるインフレが発生しないため、この部分の新たな売り圧力はなくなります。
同時に、財団は大口投資家のロックトークンを買い取り、大型投資家の保有分を 10 月 5 日に一度に解放します。これまでの解放は毎月で、2028 年まで行われていました。
それに加えて、新しいリパーチェス（買い戻し）の仕組みも導入されました。もし USDe の供給量が 7.5 億ドル（75 億ドル）を上回ると、$ENA の買い戻しが発動し始めます。

ではもう一方を見ると、
USDe の供給量はピーク時の 150 億ドルから、現在は 50 億ドル以下まで下がっています。いま $ENA の補助がなくなったことで、供給量は今後も下がり続けるのか、それは誰にも分かりません。
先ほど述べた買い戻しですが、実はハードルが高く、発動するのは現在の供給量の「半分」以上上回ったときだと考えられます。発動される前なら、どんな計画も絵に描いた餅にすぎません。

だから、私は 10 月 5 日に崩壊するかどうかは、実はそれほど重要ではないと思います。
補助がなくなった後も USDe の需要が下がり続けるなら、すべては単なる仮説の話です。