#EarningsSeason | $MU : 売上総利益率86%テスト

マイクロンの9月30日付け2026会計年度 第4四半期（Q4）の決算は、単に予想を上回るかどうかという話以上に、現在のメモリ・スーパーサイクルがもう一段の大きなステップアップを支えられるかが焦点です。

マイクロンは第3四半期に売上高41.46Bドルを計上し、第2四半期の23.86Bドルから大幅に増加しました。売上総利益率はおよそ84.6%に達しています。Q4について経営陣は、売上高50Bドル±1Bドル、売上総利益率約86%、非GAAP EPS（1株当たり利益）31±1ドルとガイダンスしました。

このガイダンス自体が非常に高いハードルです。

41.46Bドル → 50Bドル 売上高
約20.6%の四半期比成長

約84.6% → 約86% 売上総利益率
約+1.4ポイント

より大きな論点はHBMとAIインフラです。マイクロンは、HBM4が主要顧客向けにすでに量産出荷（ハイボリューム・シッピング）に入っていると述べています。一方、HBM4Eは開発中で、2027年に量産が見込まれています。

供給の見通しも重要です。サムスンは本日、HBMが来年の世界的なDRAMウエハー生産能力のほぼ30%を占める可能性があると述べました。これは現状の約20%からの増加です。HBMと標準DRAMは同じウエハー生産能力を使うため、HBM向けの配分が大きくなると、従来型DRAMの供給が引き締まりやすくなります。

したがって私の取引プランはシンプルです。私は決算直後の最初のローソク足は追いません。次の3点がそろうのを見たいのです。

1️⃣ 売上高：$MU は50Bドルのガイダンスを「上回る」のか、それとも「単に満たす」だけなのか？
2️⃣ 利益率：マイクロンは実際に約86%の目標を維持、あるいは上回れるのか？
3️⃣ FY2027の見通し：経営陣は、AI/HBM需要と価格の強さが継続することを示しているか？

決算が上振れしても、FY2027のコメントで利益率への圧力が示されるなら、見出しの数字だけでは全体像がわからないかもしれません。

私にとって本当の問いは、「マイクロンが好調な四半期を迎えるかどうか」ではありません。

それは、

メモリ・スーパーサイクルが次の局面に入っても、売上総利益率86%超の環境が持続可能になるのか？

それが、私が$MU のポジション調整をする前に注視するポイントです。

#EarningsSeason #LearnWithFatima
マイクロンがQ4の売上高50Bドルに対し、約86%の売上総利益率を見込んでいる中で、競争と設備増強にもかかわらず、HBM需要とタイトなDRAM供給はFY2027を通じて86%超の利益率を維持できるのか？