日本2年期国債利回りが一時1.975%まで上昇し、米連邦準備制度理事会（FRB）10月利上げの織り込み確率も高水準近辺にあります。

これは、世界の2つの主要な金利アンカーが同時に上方へ移動し、「無リスク金利」の床が引き上げられることで、あらゆる資産のバリュエーションが一度再計算されることを意味します。

現物ゴールドは一時、1トロイオンスあたり4200ドルを割り込みました。利上げ観測の高まりを背景に貴金属に下押し圧力がかかった一方で、テクノロジー株は7月下旬以降で約14%上昇しているのに対し、S&P500のその他の部分は約3%下落しています。株式ファンド全体では、直近1週間で約102億ドルの純流出が発生しました。

ドイツ銀行の見方では、テクノロジー株のポジションは現在、歴史的に第80パーセンタイル程度にあり、6月上旬の第99パーセンタイルのピークを下回っています。したがって、ローテーション理論上はなお余地があるといえます。しかし、日本銀行が本当に連続利上げを行うのか、またFRBが再び手を打つのかは、この金利の再評価局面における最大の不確定要素です。