回购的故事很香，但要看两个日期：$ENA
$ENA 0.2568（-5.59%）
币安 24h 成交额：7,090 万 U
日内：0.2769 → 0.2522
现金流这边确实在变好：
9/2 治理通过「费用开关」
最多 95% 净收入回购 ENA
但这是分档的，要 USDe 供应
冲到 75 亿 U 才开始第一轮
9/25 又加了一条收入曲线：
币安代币化美股 bStocks 进 USDe 抵押
用股票永续做对冲
可及市场从 2.5 万亿扩到 150 万亿+
9/26 官方再宣布：
9/30 起全面停掉 USDe 代币激励
最后一个稀释来源也没了
问题出在时间表：
10/5 一次性解锁约 14 亿枚 ENA
占流通约 14%，比原计划提前 17 个月
单一地址 StablecoinX 还压着两成筹码
🟢 多头：通胀归零 + 回购框架，长期结构变干净
🔴 空头：回购没触发，先砸出 14% 新增供给
纪律位
上车：解锁后 72 小时站稳 0.263 才算吸收成功
失效：跌破 0.2522（今日低），供给压倒回购叙事
回购和解锁，你觉得哪个先到？
$ENA #Ethena #USDe #币安广场
不构成投资建议
$ENA 0.2568（-5.59%）
币安 24h 成交额：7,090 万 U
日内：0.2769 → 0.2522
现金流这边确实在变好：
9/2 治理通过「费用开关」
最多 95% 净收入回购 ENA
但这是分档的，要 USDe 供应
冲到 75 亿 U 才开始第一轮
9/25 又加了一条收入曲线：
币安代币化美股 bStocks 进 USDe 抵押
用股票永续做对冲
可及市场从 2.5 万亿扩到 150 万亿+
9/26 官方再宣布：
9/30 起全面停掉 USDe 代币激励
最后一个稀释来源也没了
问题出在时间表：
10/5 一次性解锁约 14 亿枚 ENA
占流通约 14%，比原计划提前 17 个月
单一地址 StablecoinX 还压着两成筹码
🟢 多头：通胀归零 + 回购框架，长期结构变干净
🔴 空头：回购没触发，先砸出 14% 新增供给
纪律位
上车：解锁后 72 小时站稳 0.263 才算吸收成功
失效：跌破 0.2522（今日低），供给压倒回购叙事
回购和解锁，你觉得哪个先到？
$ENA #Ethena #USDe #币安广场
不构成投资建议
