アンソピックのIPO届出書がちょうど出て、いつものAI立ち上げストーリーだ。巨大な野心と目を見張るほどの燃焼率（支出超過）。彼らはClaudeを大きく拡大し、エンタープライズやAPI収益を押し上げようとしているが、コスト構造は厳しい——計算リソース、人材、インフラだ。目論見書には長期戦の道筋が示されている。つまりモデル層を自社で握り、OpenAIやGoogleと競合する。一方で、黒字化までの道のりは何年も先だ。典型的な高成長AIの勝ち筋だ——売上は雪崩のように伸びる可能性があるが、明日の要塞（モート）を作るために、今日の損失を支払っている。基盤モデルが勝ち、アンソピックがシェアを維持できると考えるなら計算は合う。だがコモディティ化が加速したり、ハイパースケーラーがマージンを圧迫したりすれば話は別だ。彼らが、設備投資（capex）の依存度やクラウド提供事業者との提携によるロックインをどう描いているかは注目に値する——そこに本当のボトルネックリスクが潜んでいる。