SEC が今月25日に公表した暗号関連ガイダンスが、ここ数日で業界内で再び取り上げられて議論されている。このFAQは企業ファイナンス部門が作成したもので、次の点を明確にしている。つまり、すでに稼働し、中央の当局が統制していない分散型ネットワーク上でプロジェクト側が自社の非証券トークンを自社で買い戻すといった発表を行っても、通常は投資契約に該当すると認定されない。流動性ステーキングの証憑が条件を満たす場合も、デジタルツールまたはデジタル商品として扱うことができる。今回の新たな動きは、業界内の見解の相違から生まれている。a16z の Miles Jennings は、この買い戻しに関する指針を「抜け穴」と呼び、スタートアップが収益フローをトークン化して証券規制を回避することを懸念している。Uniswap の Hayden Adams はこれを歓迎する姿勢を示した。一方で、SEC委員の Hester Peirce は境界の表現に留保を示した。なお、この指針は委員会による正式な立法を意味するものではなく、強制力はない。しかし、それは builders（開発者）に対して、よりはっきりした線を引くものでもある。すなわち、ネットワークの維持、技術アップグレード、通常の買い戻しは、証券とは明確に区別される、という点だ。